По оценке Питера Шиффа, Strategy потеряла возможность покупать биткоины через прежний канал финансирования, хотя ее привилегированные акции Stretch (STRC) почти вернулись к номиналу в $100. Последние покупки BTC компания, бывшая MicroStrategy, финансировала уже за счет размещения обыкновенных акций.
Шифф заявил, что Strategy сумела подтянуть котировки STRC почти до уровня номинала. Сейчас эти бумаги торгуются примерно по $99,4, и сам критик Bitcoin признал, что не рассчитывал на такое восстановление.
Почему STRC восстановились почти до $100
По версии Шиффа, рост STRC объясняется двумя факторами: регулярными обратными выкупами этих бумаг и подорожанием Bitcoin. Он допустил, что движение вверх могло вернуть инвесторам уверенность либо привести к закрытию коротких позиций.
Ранее в 2026 году привилегированные акции Strategy опускались до $75. Генеральный директор компании Фонг Ле объяснял это падение неожиданным эффектом кредитного плеча.
При этом, по словам Шиффа, восстановление цены STRC не означает, что Strategy снова получила доступ к прежнему источнику денег для покупки Bitcoin. Он отдельно упомянул председателя совета директоров Майкла Сейлора и подчеркнул, что продажа Stretch, по его мнению, больше не является рабочим инструментом.
«Он никак не сможет снова начать продавать Stretch. Значит, он не получит денег, чтобы покупать биткоин», — сказал Шифф.
Шифф считает, что у MicroStrategy пока остается запас средств, которого хватит на ограниченный период выплат дивидендов по STRC. Но покупать новые биткоины через использовавшийся ранее механизм компания, по его оценке, уже не может.
Сейлор, в свою очередь, указывал на снижение турбулентности в торгах STRC. По его данным на 2 октября, 30-дневная историческая волатильность этих акций составляла 9%, тогда как у SPDR S&P 500 ETF (SPY) показатель был на уровне 10%.
Как Strategy теперь финансирует покупки Bitcoin
Еженедельная отчетность Strategy частично подтверждает тезис Шиффа. Последний раз компания продавала STRC через программу продаж с рынка в период с 11 по 17 мая. Тогда она привлекла около $1,95 млрд.
После этого оставшийся лимит STRC во всех последующих отчетах сохранялся на уровне $17,51 млрд. Это означает, что новые бумаги этого типа не размещались.
Затем Strategy на время остановила покупки Bitcoin. Летом в течение 10 недель компания продавала монеты, чтобы профинансировать дивиденды и обратный выкуп STRC. Когда в конце августа покупки возобновились, источники финансирования уже были другими.
Для новых приобретений Strategy начала продавать обыкновенные акции класса A (MSTR). На эти средства компания купила 4 603 BTC за неделю, а затем еще 1 665 BTC в конце сентября. Между этими сделками она также направила $75,7 млн с долларового счета на покупку 950 BTC.
Часть денег от продажи MSTR компания использовала не только для Bitcoin, но и для поддержки STRC. С 21 по 27 сентября Strategy направила $103,5 млн, полученные от продажи MSTR, на обратный выкуп акций STRC.
На 27 сентября у Strategy также оставался долларовый резерв в размере $5,02 млрд. Компания указывает, что эти средства предназначены для поддержки выплат по привилегированным дивидендам и обслуживания долга.
Шифф ожидает снижения Bitcoin, если технологические компании начнут откатываться вниз. Strategy обычно раскрывает данные о покупках по понедельникам, поэтому следующий отчет должен показать, продолжают ли продажи акций финансировать новые приобретения BTC.
