:quality(82)/9b4f024c2b5f4f7fbb12281b5aa35fb3)
Рынок госдолга развитых стран подает тревожные сигналы сразу на нескольких фронтах — такое мнение высказал криптоаналитик Квентин Франсуа.
По его наблюдениям, доходности облигаций США, Великобритании и Японии вышли на уровни, которых не было десятилетиями, а французские бумаги снова торгуются с риск-премией, напоминающей о долговом кризисе еврозоны. При этом, как заметил автор, в СМИ эту тему почти никто не обсуждает.
В своем посте Франсуа перечислил несколько показателей, которые, на его взгляд, складываются в одну картину. Доходность десятилетних казначейских облигаций США достигла 5,34% — это самый высокий уровень с 2002 года. Британские тридцатилетние гилты торгуются с доходностью выше 6%, чего не наблюдалось с 1998 года. Японские десятилетние бумаги дают около 3% — для страны, десятилетиями жившей при почти нулевых ставках, это многолетний максимум.
Четвертый пункт списка касается Франции: ее риск-премия вернулась к значениям, близким к периоду кризиса евро. Общий вывод автора: инвесторы начинают сомневаться в долге развитых правительств в целом, а не отдельных проблемных стран.
Спред доходности десятилетних французских OAT к немецким Bund с 2010 года. Показатель резко вырос и почти достиг пика кризиса еврозоны 2011–2012 годов около 1,4 п. п. Источник: Bloomberg.
К посту приложен график Bloomberg, который показывает, что французские облигации закладывают в цену второй кризис еврозоны. На нем отражен спред между доходностью десятилетних французских и немецких гособлигаций с начала 2010-х годов.
Пик пришелся на 2011–2012 годы, когда разрыв приближался к 1,4 процентного пункта. После этого спред надолго ушел в диапазон 0,2–0,4 п. п., а с 2024 года держался в районе 0,6–0,8 п. п. К осени 2026 года показатель почти вплотную подошел к отметке кризисных лет, обозначенной пунктирной линией. Этот рывок дал автору поста основание говорить о возвращении к уровням кризиса евро.
