Альтсезон уже почти начался, и первые признаки указывают на то, что трейдеры становятся более избирательными: капитал перетекает в протоколы, приносящие выручку, в рамках целого ряда различных нарративов.
Альтсезон, возможно, официально еще не начался, но трейдеры уже начинают перераспределять капитал — и эти цифры все труднее игнорировать.
За последние 30 дней мемкоин-лаунчпад PONS подорожал более чем на 350%, тогда как в DeFi токен UNI проекта Uniswap вырос более чем на 110%, ARB проекта Arbitrum подскочил более чем на 150%, а ориентированный на ИИ NEAR также поднялся примерно на 180%.
На прошлой неделе токен конфиденциальности Zcash достиг рекордного значения выше $1 600, а токен второго уровня биткоина LIT и токен мемкоин-лаунчпада PUMP также вошли в число крупнейших лидеров роста за этот период, согласно данным CoinMarketCap.
Эти активы относятся к совершенно разным секторам, поэтому их рост не указывает на одну очевидную сделку, однако свидетельствует о том, что многие трейдеры на этот раз обращают внимание на монеты с убедительным экономическим обоснованием.
Рассматривая стремительный рост таких токенов, как ARB, UNI, JUP проекта Jupiter и ONDO проекта Ondo, ведущий подкаста Bankless Дэвид Хоффман сказал в пятницу, что их объединяет одно: «Они зарабатывают деньги, все они генерируют выручку», предположив, что этот рост может быть обусловлен полезностью, а не спекуляциями.
Среди 20 крупнейших лидеров роста на прошлой неделе было всего два мемкоина. За последнюю неделю в этот список попал только Pudgy Penguins.
Однако дело не только в фундаментальных показателях, считает сооснователь 1inch Сергей Кунц: по его словам, за последние 30 дней мемкоины показали самый сильный рост среди покупаемых активов. При этом он отмечает, что внимание также привлекают DeFi-протоколы, токены конфиденциальности, проекты в сфере ИИ и токенизированные активы.
Связанный материал: Одержимость ростом в 100 раз: по мере развития крипторынка фундаментальные показатели приобретают все большее значение
«Пока что наблюдается сначала широта, а затем глубина», — сказал он Magazine: все больше кошельков покупают более широкий спектр токенов, но обычно на меньшие суммы.
«Осторожность, которую отражают данные, соответствует более широкой тенденции избирательного участия, — говорит он. — Пользователи участвуют „избирательно, а не вкладываются по полной“.»
Так что же отличит этот альтсезон?
Становится ли рынок наконец более разборчивым и направляет ли капитал в активы с реальной полезностью, как предполагает Хоффман, или его снова будут двигать мемкоины с собаками в шляпах и сексуальными намеками?
Пока еще слишком рано говорить об этом: официальный индекс CoinMarketCap еще не перешел в фазу альтсезона. Сейчас он находится на отметке 64 из 100 — против 48 на прошлой неделе, но все еще немного ниже порога в 75 пунктов, который означает официальное начало нового сезона.
Небольшое число монет формирует основную часть рынка. Данные торговой компании Talos показывают, что на 10 крупнейших альткоинов сейчас приходится примерно 80% общей капитализации рынка альткоинов против около 70% на конец 2024 года.
Хоффман говорит, что этот рост обеспечивают протоколы, генерирующие выручку. Источник: Bankless.
Самар Сен, руководитель международных рынков в Talos, говорит, что данные «указывают на рынок, где капитал концентрируется вокруг меньшего числа активов, а не широко перетекает в длинный хвост».
По его словам, данные Talos о потоках за сентябрь также показывают «заметный перекос в сторону покупок»: покупки преобладали почти каждый день. Это контрастирует с концом 2024 года, говорит он, когда соотношение покупателей и продавцов было более равным, а послевыборный рост обеспечил более широкое опережение по токенам, включая DOGE, ADA и HBAR.
Что именно покупают люди
По словам Сена, наиболее сильная динамика наблюдается вокруг конкретных тем, таких как протоколы, генерирующие выручку, ончейн-бессрочные контракты и DeFi-проекты, включая HYPE, LIT, UNI и MORPHO.
Активы, связанные с конфиденциальностью, такие как ZEC, NEAR и XMR, также демонстрируют сильную динамику наряду с токенами, связанными с ИИ, включая VVV и TAO.
Связанный материал: В следующем альтсезоне крипторынка может быть меньше победителей: Wintermute
Talos также фиксирует всплеск активности вокруг мемкоин-лаунчпадов, включая PUMP и PONS, а экосистема Robinhood и мемкоин USELESS демонстрируют хорошие результаты.
PONS — крупнейший лидер роста за последние 30 дней. Источник: CoinMarketCap
Как и Кунц, Сен говорит, что рынок становится «гораздо более избирательным».
«Инвесторы концентрируются вокруг конкретных нарративов и экосистем, а не рассматривают альткоины как единую широкую сделку».
Токенизированное золото и токенизированные акции также привлекают больше покупателей, а токены ИИ тоже растут, «хотя и с небольшой базы».
В целом, однако, это может быть не столько полный переход от спекуляций к полезности, сколько смешение конкурирующих нарративов.
После взрыва популярности необычных торговых пар на Robinhood в начале этого месяца мы увидели, как эти категории начинают пересекаться. Токенизированные акции внезапно стали торговаться против мемкоинов благодаря таким рыночным парам, как BONER/HIMS и SPACEHOOD/SPCX.
В начале сентября одна такая пара обеспечила объем торгов более $425 млн за 24 часа.
Аргументы в пользу более фундаментального альтсезона
Майкл Егоров, основатель Curve Finance и Yield Basis, говорит, что по сравнению с предыдущими циклами наблюдает больше внимания к реальным вариантам применения и институциональному спросу.
«В целом я бы сказал, что теперь интерес к протоколам, которые действительно делают что-то полезное, могут связывать крипторынок с реальной финансовой активностью и доказывают это на практике, стал выше», — говорит он.
По его словам, стейблкоины — один из примеров, особенно их использование в ончейн-операциях с иностранной валютой и финтех-приложениях. Он считает, что «главным драйвером» станет все более тесная интеграция криптоинфраструктуры с реальной экономикой.
Если этот спрос продолжит расти, он может стать для текущего альтсезона новым источником покупок, поскольку криптоинфраструктура становится более полезной за пределами самой торговли криптовалютами, — но это большое «если».
Кто на самом деле двигает это ралли?
Данные Talos показывают, что доля дилеров в торговле альткоинами снизилась примерно с 65% на конец 2024 года до около 32% в сентябре, даже несмотря на то, что потоки сохраняли выраженную тенденцию к покупкам.
«Это существенное отличие от последнего ралли альткоинов, — говорит Сен, — и указывает на то, что поставщики ликвидности и маркетмейкеры до сих пор играли меньшую роль в текущем движении».
По его словам, одновременно доступ стал проще, а получить экспозицию, которая раньше требовала от трейдеров напрямую взаимодействовать с децентрализованными площадками, такими как Raydium или Orca, теперь можно через мейнстримовые платформы. «Это снижает барьеры для входа и расширяет участие розничных инвесторов», — говорит он.
У профессиональных трейдеров в этом цикле также стало больше инструментов для отслеживания движения средств — от мониторинга кошельков до копитрейдинга, который может сигнализировать о перемещении капитала между кошельками, протоколами и сетями.
По словам Сена, это сочетает более широкий доступ для розничных инвесторов с более продвинутыми способами, позволяющими профессиональным трейдерам определять, где накапливается активность.
