Clarity Act, главный для индустрии криптовалют закон о регулировании рынка в США, провалился в Сенате. В CoinDesk объяснили почему: закон утонул в споре об этике вокруг бизнеса Трампа, растерял время и упёрся в промежуточные выборы.
В сентябре Сенат заблокировал законопроект на ключевом процедурном голосовании. Против проголосовали сенаторы от обеих партий, и дальнейшая судьба закона не определена. За последние 10 дней журналисты CoinDesk поговорили больше чем с десятком участников рынка и помощников законодателей. Часть собеседников согласилась говорить только анонимно.
Шесть причин провала закона о структуре рынка
Собеседники издания не называют одну главную причину. Шансы закона падали весь год, и вот из-за чего:
- Сенат проигнорировал версию Clarity Act, которую Палата представителей приняла с большим перевесом голосов обеих партий;
- собственный текст Сената писали кусками;
- Дональд Трамп и Белый дом усложнили переговоры;
- индустрия работала с законодателями разрозненно;
- демократы отвергли компромисс по этике, потому что сочли его недостаточным;
- голосование пришлось на разгар кампании перед промежуточными выборами.
Это серьёзный удар. После выборов 2024 года индустрия получила самый дружелюбный к криптовалютам Конгресс в истории, а в прошлом году добилась принятия закона GENIUS о стейблкоинах. Но реформа структуры рынка, её главный законодательный приоритет, так и осталась недостижимой.
Что Clarity Act должен был решить для рынка
Закон должен был чётко разделить полномочия SEC и CFTC в надзоре за сектором примерно на $3 трлн. Сейчас спотовые рынки криптовалют находятся в серой зоне. У CFTC нет полномочий по спотовой торговле, за исключением прямого мошенничества и производных инструментов. SEC никогда не выпускала формальных правил для ценных бумаг, связанных с криптовалютами. И нигде прямо не прописано, где заканчивается зона ответственности одного регулятора и начинается другого.
Весной SEC и CFTC начали выпускать совместные разъяснения о том, как они видят рынок. Но это не замена закону: правовой вес у таких документов меньше, а отменить их проще.
Бизнес Трампа превратил закон о рынке в закон об этике
Спорный раздел об этике должен был ограничить личные связи высших чиновников с криптовалютами. Формально он касался всех нынешних и будущих президентов, но демократов тревожил именно Трамп. В бизнес его семьи входят World Liberty Financial, мемкоин $TRUMP и майнинговая компания American Bitcoin. В июньской финансовой декларации Трамп сообщил, что за первый год после возвращения в Белый дом заработал на проектах с криптовалютами $1,4 млрд. Это больше половины его дохода за 2025 год, который составил $2,2 млрд.
Демократы предупреждали об этом заранее. В мае сенатор Кирстен Джиллибранд на Consensus 2026 заявила, что без положения об этике закон не продвинется. Анджела Олсобрукс поддержала законопроект в банковском комитете, но оговорилась, что дальше без доработок голосовать не станет. Даже Коди Карбон из Digital Chamber ожидал, что сделку по этике заключат до голосования в Сенате. Этого не случилось: Белый дом, республиканцы и демократы обменивались предложениями и встречными предложениями, но к общему решению так и не пришли.
В итоге против процедурного голосования выступили Джиллибранд, Олсобрукс и Рубен Гальего. Рон Хэммонд из Wintermute считает это признаком того, насколько близкие выборы заслоняют всё остальное. Конгрессмен Ричи Торрес возложил вину на Трампа: по его словам, после выпуска президентского мемкоина у демократов возникла политическая проблема.
Coinbase, доходность стейблкоинов и упущенный январь
The Wall Street Journal написала, что часть инсайдеров винит в провале Coinbase и Брайана Армстронга. В январе, перед ключевым голосованием в банковском комитете, Армстронг публично отозвал поддержку сенатской версии закона. Его не устроило, как в тексте прописаны доходность и вознаграждения по стейблкоинам. После этого индустрия несколько месяцев спорила с банками, а другие вопросы почти не обсуждались.
Сенатор Синтия Ламмис и ряд представителей индустрии встали на защиту Coinbase. Многие собеседники CoinDesk тоже хвалят компанию за вклад в работу над законом. При этом один из них напомнил, что сам банковский комитет Сената ещё в июле 2025 года открыл дискуссию о доходных цифровых активах. Никто не утверждает, что более раннее голосование точно закончилось бы успехом.
Затем добавилась макроэкономика. Сразу после переноса январских слушаний начался конфликт США с Ираном. Топливо подорожало, рейтинг Трампа поехал вниз, а положение на мировых рынках стало нервным. В материале CoinDesk от 24 сентября говорится, что Биткоин опустился ниже $83 000, а трейдеры закладывают в цены четыре повышения ставки ФРС.
Главный юрист Ripple Стю Олдерети считает, что в январе у переговорщиков было больше пространства, пока промежуточные выборы ещё не давили. Президент Ava Labs Чарли Купер отмечает, что голосование прошло за шесть недель до выборов, и ни одна из сторон не хотела дарить другой победу.
Сенат отложил версию Палаты представителей
В июле 2025 года Палата представителей приняла свой Clarity Act со счётом 294 на 134, и 78 демократов проголосовали «за». Сенат почти не стал с ним работать и написал собственный законопроект. Сначала он назывался Responsible Financial Innovation Act, а название Clarity Act взял позже.
Здание Капитолия США в сумерках под тяжелыми облаками
По словам Хэммонда, в 2025 году банки ещё не лоббировали тему доходности стейблкоинов так активно, политическое напряжение было слабее, а группы интересов не успели мобилизоваться. К тому же у сенатской версии был отдельный риск: даже после принятия в Сенате её пришлось бы снова согласовывать с Палатой представителей.
Fairshake не напугал политиков, а избирателям всё равно
Главный юрист WisdomTree Райан Лувар считает, что ни одна партия не видела большого политического риска в провале закона. Лоббистские деньги индустрии тоже работают не идеально. PAC Fairshake потратил $10 млн против Джулианы Страттон на праймериз в Сенат от Иллинойса, но она всё равно победила. Если PAC начнут финансировать только республиканцев, индустрия рискует рассориться с демократами. А по опросам, демократы могут усилиться в Конгрессе.
Пустой зал заседания конгресса с деревянными столами и кожаными креслами
Остаётся проблема самого избирателя. National Cryptocurrency Association оценивает число владельцев криптовалют в США примерно в 67 млн человек, но ни одного сенатора не удалось уговорить встретиться с ними. В опросе CoinDesk среди 1000 зарегистрированных избирателей только 1% назвал криптовалюты главной заботой. У демократов и независимых избирателей негативное отношение к отрасли преобладает. А 62% не доверяют администрации Трампа надзор за сектором.
Будущее закона: новый Конгресс и работа регуляторов
Как пишет CoinDesk, часть участников ещё надеется оживить закон до конца года. Если не получится, с января соберётся новый Конгресс, и процесс придётся начинать заново. Один из собеседников ждёт, что демократы подготовят собственную версию закона о структуре рынка.
Пока SEC и CFTC закрывают пробелы разъяснениями. Однако глава SEC Пол Аткинс неоднократно говорил, что закон всё равно нужен: без него у регуляторов не будет недостающих полномочий. Следующие ключевые моменты для рынка - возможная попытка вернуться к Clarity Act до конца года и расклад сил в Конгрессе после ноябрьских выборов.
