Рисковать по формуле: как криптоинвесторам использовать критерий Келли

Критерий Келли — математическая формула, которая помогает определить, какую долю капитала оптимально использовать для инвестиций или ставок ради максимизации прибыли. Формула разработана в середине 1950-х годов. Впервые полное описание критерия появилось в статье «Новая интерпретация уровня информации» (A New Interpretation of Information Rate) журнала The Bell System Technical. Автором формулы стал американский ученый Джон Ларри Келли Младший (John Larry Kelly Junior).

Первоначальная задумка критерия не сводилась к финансовым операциям. Речь шла о построении математической модели, способной решить существовавшие в середине XX века проблемы с передачей телефонных звонков на длинные расстояния. Тем не менее, как это часто бывает, предназначение трансформировалось в применение на практике в совершенно иных областях. В XXI столетии критерий Келли используется, в том числе, при торговле криптовалютой. 

В общем виде критерий Келли рассчитывается по следующей формуле:

f = (bp – q)/b

f = (bp – q)/b

где, f — оптимальная доля капитала, которой можно рискнуть;
p — вероятность победы;
q — вероятность поражения, которая равна 1 – p;
b — коэффициент выплаты по ставке.

Для наглядности разберем пример. Бывший работник аналитической платформы N, а ныне криптотрейдер, получает от коллег по работе инсайд: вероятность того, что биткоин начнет расти в перспективе двух недель близка к 70%. Спекулянт самостоятельно оценивает вероятность такого исхода в 35%. Его капитал — $100 000. Чтобы решить, какой частью денежных средств можно рискнуть, криптотрейдер пользуется критерием Келли. В итоге он получает:
f = (0,35*0,7)/(1-0,7) = 0,82

Получается, что криптотрейдер в рассматриваемой ситуации готов рискнуть 82% своих денег, что эквивалентно $82 000 (100 000 * 0,82). Иными словами, спекулянт может рискнуть, в соответствии с критерием Келли, более 50% капитала.

Хотя приведенная ситуация и помогла трейдеру определиться с допустимой величиной суммы для торговли, нельзя не отметить ряд недостатков формулы.

Главный недостаток критерия Келли — субъективность оценки вероятностей. В реальном мире нельзя точно определить, начнет биткоин или любой альткоин расти либо падать. Кроме того, формула расчета зачастую выдает достаточно большие цифры. На практике это предполагает размещение большой доли денежных средств инвестора в одном активе, противореча принципу диверсификации. 

Более того, не редки случаи, когда критерий Келли предполагает не просто покупку на огромную сумму, а еще и использование кредитного плеча, повышая риск полной потери капитала. Практикующие трейдеры советуют использовать половину или даже четверть капитала от того, что получается в соответствии с расчетной формулой.

Неужели Уоррен Баффетт не понимает или не принимает всерьез все эти опасности? Или есть какие-то скрытые нюансы?

На самом деле Уоррен Баффетт сам никогда публично не заявлял, что напрямую пользуется критерием Келли. Критерий представляет строгую математическую формулу. Распределение денег Баффеттом лишь в какой мере напоминает те результаты, которые выдает критерий Келли, и с большим перекосом вложения денег в отдельные активы. Сам «Оракул из Омахи» говорил: если трейдер или инвестор обладает серьезным знаниями, то диверсификация может только урезать потенциальную прибыль, хотя да, ограничит потери.

Однако слова Баффетта не стоит воспринимать буквально. 

Во-первых, у него в портфеле достаточно много самых разнообразных  активов — ровно 30 по состоянию на второй квартал 2026 года. Таким образом, инвестор учитывает возможные риски. 

Во-вторых, Уоррен Баффетт, обладающий многомиллиардным состоянием, имеет несколько больший доступ к информации, чем рядовой частный инвестор из Нью-Йорка или любого другого уголка мира. 

Иными словами, он может себе позволить некоторый перекос по деньгам в сторону отдельных активов — при этом не брезгуя диверсификацией.

Подводя итоги: критерий Келли может быть использован в качестве определителя доли капитала для инвестиций или ставок. Тем не менее, необходимо принимать во внимание субъективность оценки вероятностей, которые используются при расчете. Часто более оправданным решением становится использование половины или четверти от полученного расчетным методом значения.

Данный материал и информация в нем не являются индивидуальной или иной другой рекомендацией. Мнение редакции может не совпадать с мнениями аналитических порталов и экспертов.