Тотальный хаос лицензирования MiCA

Европейский Markets in Crypto-Assets (MiCA) должен был стать первым в мире комплексным законом для цифровых активов. В целом так и получилось: документ обеспечил единое регуляторное пространство 27 странам ЕС. 

Однако на практике новый режим оказался не таким эффективным, как хотелось бы. Для большинства участников рынка MiCA превратился в непреодолимый лабиринт: к моменту вступления закона в силу необходимые лицензии получили менее 8% работавших в Европе криптокомпаний.

ForkLog разобрался, почему «золотой стандарт» регулирования обернулся бюрократическим хаосом и как европейские власти пытаются исправить ситуацию.

Регламент MiCA вводили поэтапно почти три года, чтобы дать бизнесу время на адаптацию. Возможно, именно долгий период подготовки стал причиной проблем. 

Весной 2023 года Европарламент, а затем Совет ЕС утвердили документ. 29 июня MiCA вступил в силу как Регламент 2023/1114.

30 июня 2024 года начали действовать правила для стейблкоинов — регуляторы хотели сначала отработать механизмы на сравнительно простом сегменте.

30 декабря вступили в силу основные правила, включая режим для поставщиков услуг в сфере цифровых активов (CASP). Именно с этого момента компании должны были начать подавать заявки на лицензии.

Теоретически закон давал регулятору 25 рабочих дней на рассмотрение документов плюс еще 40 в особых случаях — итого около трех месяцев. На практике сроки приближались к 10-12 месяцам. 

Криптокомпании, которые уже работали в Европе, могли пользоваться переходным периодом до 1 июля 2026 года. Однако каждая страна самостоятельно решала, вводить ли его и какой продолжительности он будет.

В итоге в государствах ЕС действовали разные дедлайны. Чехия, Эстония, Франция, Люксембург и Мальта выбрали полные 18 месяцев, Германия установила 12 месяцев, Нидерланды — шесть, Литва — всего пять. Вместо единого рынка получились 27 разрозненных юрисдикций.

К началу 2026 года национальные финансовые регуляторы по всей Европе были завалены заявками на получение лицензий. По данным ESMA, к маю лишь около 17% работавших до вступления MiCA в силу компаний успели получить CASP-авторизацию. 

К концу июня в реестре ESMA числилось чуть менее 250 действующих лицензий (по состоянию на 24 июля в их число выросло до 313). При этом с 1 июля все незарегистрированные фирмы были обязаны прекратить деятельность.

До введения MiCA в Европе работало более 3000 криптокомпаний — таким образом на текущий момент примерно 90% рынка оказались «вне закона».

О проблемах говорит и региональная статистика. Пять стран не выдали ни одного разрешения: Греция, Венгрия, Польша, Португалия и Румыния. Лидером лицензирования стала Германия — юрисдикция обработала 23% от общего числа заявок. За ней следуют Франция, Нидерланды, Мальта и Кипр.

Проблемы с внедрением MiCA не ограничились перегруженными регуляторами и затянувшимся лицензированием. В ряде стран они приобрели настолько острый характер, что поставили под угрозу работу местных криптокомпаний. 

Наиболее показательный пример — Польша, где политический кризис фактически заблокировал запуск национальной системы лицензирования.

Польша оказалась единственным государством ЕС, которое к 1 июля так и не запустило внутренний механизм выдачи лицензий. При этом в стране зарегистрировано около 2000 провайдеров услуг виртуальных активов — и ни один из них не может получить разрешение у местных регуляторов.

Причиной стал затянувшийся политический конфликт. Президент Кароль Навроцкий трижды накладывал вето на закон об имплементации MiCA — в декабре 2025 года, феврале 2026 года и 11 июня, всего за три недели до окончания переходного периода. Во всех случаях Сейму не хватило голосов, чтобы преодолеть запрет.

По мнению Навроцкого, документ в предложенном виде дает Комиссии по финансовому надзору «чрезмерные полномочия», включая право замораживать счета клиентов и блокировать сайты до решения суда. Поэтому компетентный регулирующий орган до сих пор не назначили.

«Я поддерживаю регулирование крипторынка. Я поддерживаю защиту прав потребителей, но это должно быть сделано эффективно. Законопроект будет подписан и вступит в силу, если в него будут внесены поправки», — прокомментировал президент последнее вето. 

Навроцкий также отмечал, что MiCA играет на руку «лояльным банкам и крупным корпорациям», но мешает стартапам. Однако возникает парадокс: именно небольшие польские проекты и испытывают трудности с лицензированием. 

Подобное положение вынуждает компании получать разрешения в соседних странах, например Литве, Латвии или Германии. После фирмы могут вернуться в Польшу, но это приводит к дополнительным затратам на переезд для фирм и потере доходов от налогов для государства. 

Локальные предприниматели предупреждают, что политический тупик и высокие затраты на соблюдение требований могут уничтожить большинство местных криптостартапов.

«Бизнес просто переезжает в другое место. Ни одна из польских компаний не может получить разрешение», — заявил стратегический советник варшавской финтех-проекта BTCS Войцех Кашицкий.

Если история Польши является скорее политическим кризисом, то ситуация Binance — бюрократический ужас, в котором не помогли ни размеры, ни ресурсы.

Крупнейшая в мире по объемам торгов криптобиржа подала заявку на лицензию в Греции в январе 2026 года. В апреле местный регулятор HCMC подтвердил, что документы полностью укомплектованы, поэтому компания ожидала одобрения в начале июня. Однако тематические заседания неоднократно переносились.

16 июня Reuters сообщило, что HCMC планирует отклонить заявку. Тогда Binance опровергла эту информацию, добавив, что ведомство завершило проверку и считает поданные документы соответствующими требованиям MiCA. 

За неделю до дедлайна, 24 июня, торговая платформа сама отозвала заявку. Ее не отклонили и не одобрили.

«Европа остается одним из ключевых рынков для Binance. Мы по-прежнему привержены работе в рамках прозрачного, справедливого и единообразного регулирования MiCA. Наши планы по развитию в регионе остаются неизменными, и мы уверены, что сможем получить лицензию в ближайшие месяцы», — заявили представители Binance.

Но в чем же была заминка? По информации Wall Street Journal, ESMA непублично рекомендовала национальным регуляторам отклонять заявки Binance из-за проблем с соблюдением правил по борьбе с отмыванием денег. При этом представители регуляторов Греции, Ирландии и Латвии координировали рассмотрение документов компании, опасаясь ее прошлых юридических проблем и непрозрачной корпоративной структуры.

Глава европейского подразделения Binance Гилиан Линч опровергла эти утверждения, назвав заметку WSJ «искажающей факты».

Тем не менее с 1 июля биржа ограничила регистрацию и предоставление услуг пользователям из стран Евросоюза.

Генеральный директор Binance Ричард Тенг заявил, что около 70% европейских пользователей после закрытия перевели средства на кастодиальные кошельки. Он также предупредил: 

«Если реализация [MiCA] станет фрагментированной, непредсказуемой или непоследовательной, Европа рискует вытеснить пользователей, компании, инвестиции, рабочие места и налоговые поступления в другие регионы». 

Крупнейший в мире стейблкоин USDT также полностью потерял доступ к регулируемым биржам ЕС с 1 июля. Причем компания Tether сознательно не стала подавать заявку на лицензию MiCA. 

Причина — требование закона держать не менее 60% резервов на депозитах в европейских банках. Эмитент строит обеспечение преимущественно на казначейских облигациях США, поэтому требования просто не совмещаются с его финансовой моделью. 

CEO Tether Паоло Ардоино предупредил, что размещение таких объемов в банках ЕС может привести к их краху USDT при резком росте запросов на погашение.

К дедлайну ведущие биржи поэтапно убрали USDT. В их числе были европейские подразделения Coinbase, Binance, OKX и Kraken.

Сами пользователи могут хранить USDT на личных кошельках и торговать им на децентрализованных биржах — ограничение действует на только для лицензированных платформ. 

При этом Tether продолжает участвовать в европейском рынке через партнерства. StablR и Oobit запустили соответствующие MiCA стейблкоины EURR и USDR на токенизационной платформе Tether Hadron.

Победителем в этой ситуации стал главный конкурент — Circle с USDC и EURC. Компания получила лицензию во Франции, которая распространяется на все 27 стран ЕС. Теперь USDC и EURC стали основными стейблкоинами на европейских платформах.

Описанные ситуации демонстрируют провал MiCA на трех разных уровнях. Польские стартапы не могут получить лицензию из-за политических разногласий, а Tether добровольно ушла с европейского рынка, сочтя регулирование слишком рискованным для своей бизнес-модели.

Тем не менее не стоит считать, что регуляторы не замечают проблем. Еще 20 мая, до полноценного вступления правил в силу, ESMA запустила публичные консультации по пересмотру MiCA.

Изначально планировали закончить процедуру 31 августа, но позже продлили до 30 сентября. Обсуждения разделили на 86 вопросов по четырем тематическим блокам: сфера применения цифровых активов, стейблкоины, провайдеры услуг и устойчивость.

Комиссия напрямую спрашивает, можно ли «упростить, сократить или вовсе отказаться» от административных барьеров, которые создал новый режим. 

В индустрии этот процесс уже прозвали MiCA 2.0. Основная цель — решить проблему со «стабильными монетами», номинированными не в евро. Сейчас закон никак не регулирует компании за пределами ЕС, которые выпускают подобные активы и обслуживают европейских пользователей.

Одновременно ESMA ужесточает надзор. В июле ведомство запустило первую скоординированную проверку кастодиальных рисков — Common Supervisory Action. 

Надзорные органы изучают, как участники рынка управляют операционными рисками при хранении криптовалют. Надзорная кампания продлится до первой половины 2027 года.

При этом в Брюсселе обсуждают и более масштабную реформу MiCA. По данным источников, знакомых с внутренними дискуссиями, Еврокомиссия рассматривает передачу надзора за CASP от национальных органов напрямую ESMA.

Академическая критика называет этот шаг «юридически сомнительным, структурно несостоятельным и операционно вредным», но сам факт обсуждения показывает, что чиновники в Брюсселе понимают — текущая архитектура не работает.

Таким образом, прямо сейчас власти Евросоюза делают три вещи: собирают отзывы бизнеса, ужесточают надзор за уже получившими лицензии платформами и готовят новый пакет поправок, который должен закрыть существующие «дыры» в документе. 

Внедрение регулирования — процесс постепенный, поэтому нельзя ждать моментальных результатов. Тем более MiCA действительно первый в своем роде комплексный документ, охватывающий новые направления финансовой сферы. Однако невозможно игнорировать очевидные проблемы режима, в том числе излишнюю фрагментированность и непоследовательность.  

Пересмотр MiCA дает шанс исправить ошибки, но для этого регуляторам придется признать, что они приняли ряд неверных решений. Спорный запуск отнял у рынка ценное время и пошатнул доверие инвесторов, поэтому важно в новой имплементации не наступить на те же грабли.