Robinhood Chain ворвалась в топ DEX: что стоит за хайпом

Сеть, которую Robinhood строила как своего рода витрину для токенизированных акций, за две недели после запуска ворвалась в топ блокчейнов по обороту децентрализованных бирж. 

Мейннет заработал 1 июля 2026 года. Уже к середине месяца проект занимал третье место в рейтинге от DefiLlama, а в отдельные дни поднимался и на второе. Главным драйвером этого роста стали вовсе не токенизированные акции, на которые компания делала основную ставку. 

Насколько устойчив такой подъем и с какими рисками сталкивается сеть, которую позиционируют как мост в сектор RWA? Выясняем, из чего складывается ажиотаж вокруг Robinhood Chain, кому он выгоден и что действительно ценного есть у сети «под капотом». 

Из ниоткуда в топ-3

Robinhood Chain — L2-сеть на базе технологии Arbitrum. Она совместима с Ethereum и наследует его уровень безопасности.

Сразу после запуска суточный оборот площадок на новом блокчейне не превышал $10 млн. Однако уже к 10 июля показатель вырос до $375 млн, а 12 июля достиг пика в $878 млн.

По данным DefiLlama, в этот момент проект по суточному объему обошел Base и Ethereum, уступив только Solana. К 21 июля совокупный оборот сети приблизился к $8 млрд, а число адресов превысило 1,6 млн.

Затем показатели пошли на спад. К 13 июля дневной оборот опустился до $808 млн — сеть пропустила вперед BNB Chain и сместилась на третью строчку. К концу второй декады месяца суточные объемы сократились примерно вдвое от пиковых значений.

К 13 июля более 65 000 пользователей хранили около $300 млн в стейблкоинах и $13 млн в токенизированных акциях. Объем заблокированных в сети средств (TVL) превысил $100 млн.

В Bernstein отметили, что на первой неделе проект развивался за счет спекулятивного спроса на мем-коины, но позже к сети подключилась ликвидность профессиональных участников крипторынка. 

«Тупиковое направление»

2 июля основатель и генеральный директор Robinhood Влад Тенев в эфире CNBC назвал мем-коины тупиковым направлением и активами без реальной пользы.

Спустя шесть дней глава компании написал в X о новом блокчейне: 

«Мы строим Robinhood Chain как лучшую сеть для RWA… но и для мемов она подходит отлично».

Рынок отреагировал мгновенно: суточный оборот сети подскочил с $32 млн до $433 млн.

В центре внимания оказался токен CASHCAT. Его название отсылает к ранним этапам развития компании: до ребрендинга Тенев и его партнер Байджу Бхатт называли свой стартап CashCat. Однако сам брокер к этой монете отношения не имеет.

По данным CoinGecko, 7 июля токен стоил $0,01. Уже 11 июля он обновил исторический максимум на отметке $0,2278, а его капитализация в моменте превышала $200 млн.

За первую неделю котировки выросли более чем на 2100%. Двое ранних покупателей превратили вложения в размере $86 и $838 в позиции на $1,6 млн и $1,05 млн соответственно.

Ажиотаж затронул не только CASHCAT: за сутки в сети создавалось более 16 000 новых токенов. Совокупная капитализация мем-коинов в Robinhood Chain достигла $231 млн, причем около 75% этой суммы приходилось на «грустного кота».

Совокупная капитализация RWA-токенов — направления, которое компания называла приоритетным, — составляла всего $12,66 млн. На пике один только CASHCAT стоил в 16 раз больше.

В компании не стали прямо комментировать это противоречие. Глава продуктового направления Robinhood Crypto Сон Сог Ли лишь отметил, что ранняя активность выглядит воодушевляюще, а сеть работает так, как задумано. По его словам, именно перспектива RWA стала причиной запуска проекта. Конкретных ориентиров на ближайшие полгода менеджер не назвал.

«Витрина для RWA»

За пределами спотовой торговли и мем-коинов активность в сети остается невысокой. 13 июля Robinhood Chain обработала операции с бессрочными фьючерсами лишь на $5,9 млн. В тот же день оборот Hyperliquid — флагмана сегмента ончейн-деривативов — достиг $8,9 млрд. Разрыв превысил 1500 раз.

Похожая картина и с TVL: через кроссчейн-мост в сеть перевели активы на $734 млн, но в протоколах работало лишь $211 млн. Остальное лежало в кошельках, а не в пулах ликвидности и доходных продуктах.

Подобный сценарий рынок уже проходил. Сеть Blast привлекла более $2 млрд «мостовых» активов на фоне программы баллов под будущий аирдроп. После окончания акции TVL проекта рухнул с $2,2 млрд до $67 млн.

У Robinhood нет аналогичных программ с раздачей токенов, поэтому сравнение лишь частичное. Однако сама механика совпадает: быстрый приток капитала в надежде на выгоду и последующий стремительный отток.

В CoinDesk считают более уместной параллель с Base. Это L2 тоже запускали с прицелом на институционалов, но стартовый рост обеспечили мем-коины. Позже сеть от Coinbase смогла стать полноценной экосистемой с активной разработкой.

Сможет ли Robinhood Chain повторить этот путь или трейдеры просто перейдут в какой-нибудь новомодный проект — главный вопрос на ближайшие месяцы.

Раздутый оборот

Существенную часть оборотов в Robinhood Chain обеспечивали не органический спрос, а прямые стимулы. Когда один из ключевых источников этой поддержки исчез, стало видно, насколько хрупкой оказалась конструкция.

Главным двигателем ажиотажа выступала площадка Noxa — через который было запущено более 60 000 токенов — около 75% от общего числа. Пять дней подряд она зарабатывала на комиссиях больше, чем Pump.fun, а ее совокупные сборы достигли $12 млн.

11 июля Noxa внезапно остановила прием новых проектов, а спустя два дня ушла в офлайн, сообщил CoinDesk. Команда объяснила решение потоком некачественных токенов и спама, а весь накопленный доход направила создателям токенов. 

Реакция рынка была резкой: CASHCAT потерял более 33% за сутки, а капитализация мем-коинов сети просела более чем на 30% от максимумов.

Часть пользователей назвала произошедшее «мягким rug pull». Подтверждений массового вывода средств, впрочем, не нашлось. Пользователи по-прежнему могли получать начисленные комиссии, а ликвидность CASHCAT на Uniswap осталась заблокированной.

Через несколько дней похожим образом свернулась и конкурирующая площадка Vlad.fun, сославшись на «внутреннюю проблему с участием членов команды».

Второй источник стимулов — сама Robinhood. Компания на 90 дней отменила комиссии за газ, покрывая расходы самостоятельно.

Одновременно партнер сети Lighter выделил $11 млн в токенах LIT на бонусы за торговую активность. Пользователи получали двойной объем баллов при сделках через кошелек Robinhood и вчетверо меньше — через приложение самой платформы. Накопленное затем конвертировалось в нативный токен.

Масштаб субсидирования виден по разрыву между двумя показателями. За три недели сеть пропустила через себя около $8 млрд оборота, но накопленные комиссии составили лишь порядка $1,9 млн. Пока действует бесплатный газ, оборот растет практически без отдачи для экономики самой сети.

Насколько активность просядет, когда газ и бонусы Lighter закончатся, — открытый вопрос без однозначного ответа.

Что «под капотом»

Несмотря на спекулятивный ажиотаж, у сети есть и работающая экономика. Помимо котировок мем-токенов, она генерирует реальные денежные потоки.

Нативный стейблкоин Robinhood Chain — USDG, выпущенный Paxos. Его продвигает Global Dollar Network — консорциум с участием Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Paxos и самой Robinhood.

Актив занимает восьмое место среди «стабильных монет» по капитализации, с показателем около $2,9 млрд. В самой сети эта цифра за время ее работы выросла с $56 млн до более $205 млн.

USDG служит основой для Robinhood Earn — сервиса децентрализованного кредитования, выпущенного одновременно с мейннетом. Платформа направляет средства в курируемое Steakhouse хранилище Morpho.

Расчетная доходность — около 7% годовых — доступна для 27 млн действующих клиентов Robinhood. Это примерно втрое выше, чем у типичного высокодоходного сберегательного счета.

Возникает вопрос: насколько устойчива эта ставка? Если она удержится, спрос заемщиков будет расти, а база USDG — расширяться. Но если показатель утратит привлекательность для новых вкладчиков, перетекшие на хайпе средства покинут сеть первыми.

По схожей траектории уже прошел USDe от Ethena. Доходность синтетического стейблкоина просела после коллапса стратегий кэрри-трейд, а капитализация обвалилась с $14 млрд до $5,9 млрд.

Судить о том, какой сценарий реализуется, можно по одному соотношению. Если растет только баланс USDG в самой сети, а не его общее предложение, — это переток капитала с других площадок, а не новый спрос на «стабильную монету».

Общая картина к концу третьей недели выглядит внушительнее ранних оценок. В сети находились ончейн-активы на ~$700 млн, включая стейблкоины на $430 млн, сообщил журналист Колин Ву со ссылкой на Dune-дашборд от Entropy Advisors.

Порядка $500 млн размещено в DeFi-протоколах. Крупнейшая доля — около $200 млн — приходится на протокол кредитования Morpho.

Сервис интегрирован непосредственно в основное приложение Robinhood — пользователю не нужен отдельный кошелек. Именно такой барьер входа обычно отсекает массовую аудиторию от децентрализованных финансов.

Эти цифры расходятся с общей картиной падения оборотов. Пока суточные объемы на DEX снижались от максимума, объем средств в протоколах и число адресов продолжали расти. Спекулятивная волна отступает, но осевший в сети капитал пока остается на месте.

Акции, но не совсем

Флагманский продукт сети имеет неоднозначный юридический статус. Маркетинг обещает розничному инвестору доступ к акциям крупнейших мировых компаний. Мелкий шрифт описывает нечто иное.

Stock Tokens — токенизированные долговые обязательства, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited. Они дают лишь экономическую экспозицию к цене соответствующей акции. Права голоса или иных требований к эмитенту токен не дает, указано в официальном описании продукта.

Дивиденды напрямую не выплачиваются. Когда компания их начисляет, средства реинвестируются в дополнительную долю актива через ончейн-механизм мультипликатора. Со временем токен начинает представлять более одной акции, но денежный поток держатель так и не получает.

13 июля в сети обращались токенизированные акции на $13 млн, выпущенные на основе более 90 бумаг. Ликвидность у них «тонкая», а спреды — широкие. В США и ряде других юрисдикций активы недоступны.

За этой конструкцией стоит более масштабный рыночный процесс — «бегство в качество». Инвесторы уходят из высокорисковых активов в «более спокойные» аналоги. Но когда розничный покупатель выбирает токенизированную акцию Nvidia вместо альткоина, он по сути голосует против роста второстепенных криптовалют. Капитал покидает криптоактивы и облекается в оболочку традиционного рынка.

Кому это выгодно

Если сеть докажет свою жизнеспособность, выиграет не только Robinhood. Запуск уже отразился на нескольких инфраструктурных проектах.

Ключевой аргумент в пользу Robinhood Chain — размер клиентской базы самой компании. У брокера более 27,6 млн клиентов с деньгами на счетах. Компания прямо заявляет, что ее цель — не конкурировать за существующих пользователей криптоплощадок, а привлечь в экосистему цифровых активов тех, кто прежде ими не пользовался. 

Наиболее ощутимо запуск сказался на Arbitrum. 10% комиссий сети уходят экосистеме: 8% — в казну держателей токена, 2% — на разработку. Механизм действует для всех цепочек на технологии Arbitrum Orbit. 

Но именно Robinhood Chain принесла экосистеме самый заметный приток комиссий: в FalconX оценили потенциальные поступления сети в $60 млн. Рынок отреагировал мгновенно. 9 июля ARB подорожал на 19% за сутки, обогнав по этому показателю все активы из первой сотни по капитализации.

На Uniswap приходится львиная доля ликвидности сети. Суточный оборот версии протокола на Robinhood Chain достиг около $500 млн, а с момента запуска — более $1 млрд. Котировки UNI за первые две недели июля прибавили свыше 40%.

Ethereum извлекает из происходящего наименее очевидную пользу. ETH используется для оплаты газа в сети, поэтому ее активность подпитывает спрос на актив. Разница в масштабе показательна: в день, когда ARB подорожал на 19%, ETH прибавил лишь 0,5%.

Тот же принцип касается и других протоколов. Выгоду получит каждый, кто закрепится в экосистеме сети. Устоят ли эти позиции после того, как схлынет нынешний ажиотаж, — вопрос, на который пока нет ответа.

Капля в море?

Новая сеть появилась на фоне черной полосы для криптонаправления компании. В июне Robinhood изменила структуру менеджмента и сократила штат примерно на 10%. Этому предшествовало падение дохода подразделения цифровых активов — на 34% в квартальном исчислении, до $134 млн.

На фоне успеха новой сети аналитики Bernstein повысили целевую цену акций HOOD с $130 до $160 и сохранили рекомендацию «выше рынка». Прогноз общей выручки на 2026 год они при этом снизили на 10%, до $5,3 млрд. Оценку доходов от криптовалют срезали еще жестче — на 49%.

Место Robinhood Chain в этих расчетах скромнее, чем могло бы показаться. По оценке Bernstein, к концу года сеть выйдет на оборот около $200 млрд на DEX в годовом выражении. Комиссии при этом составят примерно $50 млн — меньше процента от общей выручки компании.

Основным драйвером пересмотра стали не блокчейн-продукты, а рынки предсказаний. По прогнозу, во II квартале 2026 года они впервые обгонят криптовалюты в качестве источника дохода Robinhood, а к 2028 году могут принести около $1,7 млрд. Вместе с бессрочными фьючерсами и сетью рынки предсказаний должны дать 18% выручки к 2027 и 23% — к 2028 году.

По мнению аналитиков, главный актив компании — не технология, а аудитория. У Robinhood 27 млн клиентов с деньгами на счетах и 14 млн активных пользователей в месяц. Это позволяет запускать новые продукты почти без затрат на привлечение.

Однако долгосрочная ставка остается на токенизации. В Bernstein ожидают роста сектора ончейн-активов реального мира с примерно $35 млрд до $2–4 трлн к 2030 году. В подобном сценарии сеть — не краткосрочный источник дохода, а инфраструктура под зарождающийся рынок.

Два режима

Три недели работы Robinhood Chain дают основания для двух противоположных выводов. Каждый подтверждается цифрами.

Аргументы скептиков лежат на поверхности. Рекорд обеспечило «второе дыхание» мем-сегмента, а не токенизация, ради которой сеть создавалась.

Лаунчпад, обеспечивший три четверти запусков новых токенов, исчез за одну ночь. Суточные объемы с тех пор упали вдвое от максимума, а токенизированные акции так и не переросли отметку в $13 млн.

Однако те же данные допускают и другую трактовку. Пока торговая активность снижалась, средства в протоколах и количество адресов продолжали расти. Капитал, зашедший на волне спекуляции, частично осел в кредитных продуктах — то есть повел себя иначе, чем деньги в погоне за быстрой прибылью.

Ясность наступит осенью, когда истечет 90-дневная программа бесплатного газа. Сейчас показатели искажены за счет того, что комиссии оплачивает сама компания. После отмены акции станет виден реальный объем спроса.

Тот же тест ждет и ставку в 7% годовых. Если доходность перестанет быть конкурентной, размещенные средства первыми уйдут искать более выгодные условия.

История Base показывает: мем-токены на старте не предопределяют судьбу проекта. Это решение второго уровня тоже запускалось с прицелом на институционалов. Оно пережило спекулятивный всплеск, а затем превратилось в мощную инфраструктуру с собственной средой разработки. Разница в том, что путь занял годы, а не недели.

У Robinhood есть весомый ресурс: множество платежеспособных клиентов и приложение, работающее «без костылей». Если розничная аудитория действительно двинется из брокерского интерфейса в ончейн-среду, сегодняшние споры о природе стартового оборота потеряют смысл.

Пока же проект существует в двух режимах одновременно. Первый — витрина токенизированных финансов с собственным стейблкоином, кредитованием и круглосуточной торговлей бумагами. Другой — площадка, где главным активом три недели оставался «грустный кот».

Источник: https://forklog.com/exclusive/robinhood-chain-vorvalas-v-top-dex-chto-stoit-za-hajpom

22.07.2026 12:50