Власти и Банк Японии действуют вразнобой — риск для рынков и биткоина

Правительство Японии и Банк Японии (BOJ) проводят взаимно противоречивую политику. По оценке аналитического сервиса Bull Theory, власти одновременно ужесточают монетарную политику, сокращают баланс центробанка и наращивают бюджетные расходы, чего прежде не случалось.

По словам экспертов, министр Катаяма заявил: Япония хочет, чтобы крупнейший в мире государственный пенсионный фонд GPIF с активами $1,5 трлн, а также другие госфонды нарастили вложения в отечественные активы. Сейчас около половины портфеля GPIF приходится на иностранные акции и облигации.

Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!

Почему политика Японии противоречива

Даже небольшой разворот фонда в сторону Японии, по оценке Bull Theory, вытянет реальные деньги из гособлигаций и акций США и направит их домой. Фонд подобного размера способен двигать мировые долговые рынки при сдвиге на несколько процентных пунктов.

Одновременно были опубликованы последние данные по инфляции. Индекс цен производителей (PPI) Японии ускорился до 7,1% в годовом выражении против прогноза в 6,8% и 6,3% месяцем ранее. По логике, ускорение инфляции и подготовка крупного фонда к покупкам облигаций должны толкать доходности вверх.

Однако произошло совершенно обратное. Доходность 10-летних гособлигаций (JGB) упала на 10 базисных пунктов, до 2,775%, а 20-летних — тоже на 10 базисных пунктов, до 3,765%. По словам аналитиков, рынок остается крайне чувствительным после кризиса января 2026 года, когда доходность 40-летних JGB впервые превысила 4%.

Дополнительное давление создает сам Банк Японии. По данным Bull Theory, регулятор сокращает собственный баланс — примерно на $502 млрд от пика 2024 года — до $4,33 трлн. Чем меньше покупок со стороны BOJ, тем больше предложения облигаций рынку приходится поглощать самостоятельно, причем именно тогда, когда правительство планирует наращивать долг.

Сюда же встраивается новый налоговый план. Япония собирается снизить налог на потребление продуктов питания с 8% до 1% с апреля 2027 года, а оставшийся 1% (около 600 млрд иен в год) перераспределить в виде прямых выплат малоимущим. 

Каждый подобный шаг, по оценке аналитиков, означает больше госрасходов за счет новых выпусков облигаций — ровно в момент, когда BOJ отходит от роли покупателя последней инстанции.

Чем это грозит мировым рынкам

Суть противоречия в том, что меры работают в разные стороны. Повышение ставок должно замедлять экономику и поддерживать иену, тогда как снижение налогов и денежные выплаты, напротив, разгоняют ее. По прогнозу, ставка BOJ приблизится к 1,5% к 2027 году — максимуму за десятилетия.

Особую опасность несет керри-трейд иены, при котором мировые фонды занимают дешевую JPY для покупки более доходных активов за рубежом. По оценке Bull Theory, объем все еще составляет от $4 до $8 трлн. При этом ранее в этом году Япония потратила $72–73 млрд на «защиту» иены, а пара USD/JPY все равно достигла 162 — 40-летнего максимума.

Аналитики напомнили о прецеденте. В августе 2024 года повышение ставки BOJ всего на 0,15% спровоцировало быстрое сворачивание керри-трейда: индекс Nikkei упал более чем на 12% за одну сессию, а биткоин рухнул примерно с $65 000 до менее $50 000 менее чем за неделю из-за массовых маржин-коллов по позициям с плечом.

Схожие риски отметил и аналитик Crypto Rover. По его словам, пара USD/JPY обвалилась сразу на одну иену за считанные минуты на фоне падения доходностей и ускорения PPI. Он подчеркнул, что если Япония начнет возвращать капитал домой, одновременно пытаясь стабилизировать иену, это может подорвать один из крупнейших мировых источников ликвидности.

По оценке Crypto Rover, долговой рынок Японии под давлением, инфляция ускоряется, а иена держится у 40-летних минимумов. В такой ситуации у Банка Японии остается все меньше простых решений. Оба аналитика сходятся в том, что одновременное ужесточение политики, сокращение баланса и рост бюджетных трат создают беспрецедентную и опасную конструкцию для глобальных рынков.

Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!

Источник: https://ru.beincrypto.com/yaponiya-boj-protivorechivaya-politika-riski/

Наверх