Биткоин в понедельник провалился ниже $77,000 ещё на азиатской сессии. Нефть резко вверх, доходности казначейских облигаций — туда же, а шансов на снижение ставки ФРС практически не осталось. Под давлением все рисковые активы, но крипта приняла на себя основной удар.
Нефтяной шок и рост доходности облигаций: двойной удар по Биткоину
Макроэкономический фон для криптовалют резко ухудшился за последнюю неделю. Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5.13% – максимум с 2007 года. Десяти- и двухлетние бумаги тоже обновили 12-месячные максимумы.
На рынке прогнозов Polymarket трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений, в 98% на июнь и 94% на июль. По сути, рынок говорит: дешёвых денег ждать не стоит ещё как минимум несколько месяцев.
Для Биткоина это важно по простой причине: чем выше доходность безрисковых государственных облигаций, тем дороже обходится удержание актива, который не приносит процентный доход. Когда 30-летние бонды дают 5.13%, у инвесторов появляется надёжная альтернатива.
Топливом для роста доходности стала нефть, подорожавшая более чем на 10% за неделю. Brent закрылся в пятницу выше $109, WTI поднялся до $105. Причина – обострение ситуации вокруг Ормузского пролива. Переговоры между США и Ираном зашли в тупик, а Трамп заявил, что «теряет терпение». А через этот пролив идёт примерно пятая часть мирового экспорта нефти и СПГ — если его перекроют, инфляция полыхнёт везде.
В апреле индекс потребительских цен (CPI) в США вырос до 3.8% – максимум почти за три года. Индекс цен производителей (PPI) подскочил до 6%. Эти данные практически похоронили надежды на скорое смягчение монетарной политики.
Ончейн-данные Binance Research: долгосрочные holders держатся, новички в убытке
На фоне ухудшения макро интересно посмотреть, что происходит на блокчейне. Binance Research опубликовала обзор ончейн-метрик, который показывает двойственную картину.
С одной стороны, почти 60% всего предложения Биткоина не двигалось больше года. Балансы BTC на биржах находятся на шестилетнем минимуме. Это значит, что долгосрочные ходлеры не продают и ограничивают спотовое давление продавцов.
Но есть и тревожная сторона. Показатель MVRV краткосрочных держателей – метрика, которая показывает, в прибыли или убытке находятся недавние покупатели – сейчас ниже 1. Это означает, что в среднем те, кто покупал BTC в последние месяцы, сидят в минусе.
Когда новые покупатели уже в убытке, рынок становится уязвимым к каскадным распродажам. Любой новый макрошок может заставить их фиксировать убытки, что ещё сильнее давит на цену. Похожую ситуацию мы видели и раньше, когда риск обвала или момент для покупки обсуждали перед одним из прошлых заседаний ФРС.
К этому добавились серьёзные оттоки из спотовых Bitcoin ETF за прошлую неделю: $635 млн за один день 13 мая – рекорд с января. Ещё $290 млн ушло из фондов 15 мая. На фоне инфляционных страхов институционалы заметно сбавили обороты.
Катализаторы недели для Биткоина: Nvidia, PPI и CLARITY Act
На этой неделе аналитики Presto Research советуют держать в поле зрения несколько ключевых событий:
По большому счёту, ближайший вопрос для Биткоина – способен ли он стабилизироваться в диапазоне $76,000–$80,000 при текущем уровне ставок. Низкие биржевые балансы и «спящее» предложение ходлеров ограничивают давление продавцов снизу. Но они не спасут от резких движений, если макротрейдеры продолжат сокращать риски, а недавние покупатели начнут фиксировать убытки.
Биткоин зажат между двух огней: ончейн говорит, что старожилы не сдают позиции, а рынок облигаций не оставляет инвесторам поводов докупаться до свежей статистики по инфляции. Главное событие — PPI в четверг и то, как на него отреагируют доходности. От этого и зависит, додавят ли крипту дальше или дадут ей выдохнуть.
