Биткоин ломает прежний сценарий, пока спотовые ETF переделывают рынок

Биткоин (BTC) выбивается из привычного сценария, который раньше определял локальные максимумы. Ончейн-данные показывают: те метрики, что раньше сигнализировали о пиках, сейчас молчат — даже при цене выше $81 000.

MVRV Z-Score, объемы на биржах и структура владения через спотовые ETF указывают скорее на фундаментальное изменение, а не на типичную позднюю стадию цикла. Индикаторы активности розничных инвесторов остаются слабыми, тогда как институциональное накопление вышло на максимум.

MVRV Z-Score, который так и не сработал

MVRV Z-Score отражает разницу между рыночной и реализованной стоимостью биткоина. Значения выше 6 в прошлом совпадали с вершинами рынка, а значения около нуля сигнализировали о накоплении.

По данным Glassnode, после халвинга этот показатель достиг пика на уровне 3,5. Это заметно ниже значений 12, 11 и 7 — вершин в 2013, 2017 и 2021 годах.

В прошлых циклах максимумы рынка возникали, когда Z-Score входил в красную зону выше 6. В 2017 году на пике было зафиксировано значение 10, в 2021 — около 7. В текущем цикле таких уровней не было.

Z-Score остается около 1. Сигнал, который раньше отмечал фазы эйфории, не проявился на всем пути роста с минимумов 2022 года.

Bitcoin MVRV Z-Score – график

Чтобы подтвердить классическую вершину рынка, метрике нужно вернуться выше 3,5. Обычно устойчивый рост к 6 предшествовал многомесячной коррекции.

Сжатие показателя говорит о том, что реализованная капитализация быстро растет и поглощает увеличение цены. Дисбаланс, характерный для прошлых максимумов, так и не появился.

Баланс биткоинов на биржах продолжает снижаться

График остатков BTC на биржах также указывает на сдвиг баланса. Glassnode отслеживает общий объем биткоинов на всех торговых платформах за всю историю рынка.

В начале 2022 года резервы превысили 3,3 млн BTC. С тех пор они стабильно сокращаются — к маю 2026 года объем снизился почти до 3 млн BTC. При этом цена биткоина росла на том же отрезке. Криптовалюта не только преодолела предыдущие максимумы, но и в октябре 2025 года достигла $126 000 на фоне сокращения доступного предложения на биржах.

Баланс BTC на биржах

Уменьшение доступного предложения на фоне роста цены обычно говорит о том, что покупатели выводят биткоины в личные кошельки. Такой тренд совпадает с сигналом накопления со стороны крупных инвесторов, который формируют владельцы больших запасов монет.

Чтобы тенденция сменилась, баланс бирж должен снова превысить 3,2 млн BTC. Такой рост покажет, что те, кто собирал биткоины последние три года, начали их выводить на рынок.

Спотовые ETF уже контролируют примерно 1,3 млн BTC

Американские спотовые ETF на биткоин появились только в январе 2024 года. По данным Glassnode, сейчас фонды удерживают почти 1,3 млн BTC. Это около 6,5% от оборотного предложения биткоина. Лидером остается IBIT от BlackRock. За ним следуют FBTC от Fidelity и продукты Grayscale.

Накопление продолжалось даже тогда, когда цена стояла на месте, что говорит о стратегических решениях институционалов, а не о массовой скупке розничными инвесторами. Спотовые ETF аккумулируют биткоины такими темпами, что объем зачастую превышает ежедневную добычу BTC майнерами.

Свободных биткоинов становится все меньше, и покупателям приходится конкурировать за сокращающийся объем монет. Это объясняет, почему цена растет без сопутствующей поддержки, как в прошлых циклах.

Баланс BTC в американских спотовых ETF

Такой сценарий связан скорее со структурными сдвигами, чем с направлением движения. Факторы, что сдерживают розничный ажиотаж, могут также приглушить и стандартную коррекцию позднего этапа цикла.

Потоки в ETF могут измениться. Сосредоточение биткоина у институционалов порождает новые риски, например, внезапные перераспределения активов или воздействие на ликвидность рынков.

Анализ показывает: прежние ориентиры уже не всегда применимы к современной ситуации на рынке.

Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ к торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!

Источник: https://ru.beincrypto.com/bitcoin-smena-tsikla/

Наверх