DAI потерял статус децентрализованного стейблкоина: MakerDAO превратился в финтех-контору

DAI больше не является тем «чистым» децентрализованным стейблкоином, которым был несколько лет назад — и рекомендовать его в качестве безопасного инструмента хранения средств уже нельзя без серьёзных оговорок.

Агорист, сторонник приватности и открытого ПО TheFuzzStone, предложил Hash Telegraph обновить рекомендации в материале об AML. В статье DAI упоминался как относительно надёжная альтернатива централизованным стейблкоинам. По мнению TheFuzzStone, эта рекомендация устарела и может вводить читателей в заблуждение — вплоть до реальных финансовых потерь.

Что изменилось

TheFuzzStone объяснил суть проблемы просто: DAI незаметно перестал быть тем, чем позиционировался. Сооснователь проекта Рун Кристенсен (Rune Christensen) активно продвигает переход на новый токен USDS, переманивая ликвидность из DAI повышенными ставками по депозитам. При этом USDS уже предусматривает функцию заморозки адресов — точно такую же, как у централизованных USDT и USDC. Команда разработчиков фактически дала понять: все ресурсы уходят в USDS, а DAI остаётся без активной поддержки.

Но даже если не переходить на USDS и держать «старый» DAI, проблема никуда не исчезает. Как объясняет TheFuzzStone, обеспечение самого DAI давно перестало быть чисто криптовалютным: «MakerDAO превратился из трушного стейбла в ’финтех-контору‘, которая выпускает стейблкоины под залог USDC и всяких ’реальных активов‘ на балансах у правильных людей».

Структура обеспечения: цифры

Согласно TheFuzzStone, около 40% обеспечения DAI составляет USDC через механизм Peg Stability Module. USDC — централизованный стейблкоин компании Circle с функцией заморозки адресов. Ещё около 20% приходится на RWA: токенизированные государственные облигации США, размещённые через структуры, аналогичные фондам BlackRock, и продукты вроде Janus Henderson Anemoy AAA CLO Strategy.

Принципиальная проблема RWA в том, что эти активы хранятся не в смарт-контрактах, а на счетах традиционных финансовых организаций. Проверить их состояние on-chain невозможно — приходится полагаться на аудиторские отчёты третьих сторон. Если американские регуляторы заморозят USDC или кто-то из RWA-кастодианов окажется неплатёжеспособным, DAI рискует потерять привязку к доллару. Сооснователь проекта прямо признавал этот сценарий в своих публикациях на форуме.

Что вместо DAI

TheFuzzStone предлагает обратить внимание на продукты Liquity: LUSD (первое поколение) и BOLD (версия V2). Оба токена обеспечены исключительно Ethereum и LST (liquid staking tokens — ликвидными токенами стейкинга). Ни USDC, ни RWA, ни функций заморозки в протоколе нет. Всё обеспечение хранится в смарт-контрактах и доступно для независимой проверки on-chain в любой момент — без аудиторских отчётов и доверия к третьим сторонам.

Рекомендации по выбору стейблкоинов в материале об AML будут обновлены. Вопрос о том, чьим решениям готов доверять держатель — смарт-контракту или традиционным финансовым структурам, — теперь имеет вполне конкретный практический ответ.

Мнение ИИ

Есть любопытный исторический парадокс в этой истории. В январе 2026 года Виталик Бутерин (Vitalik Buterin) публично призвал к созданию более децентрализованных стейблкоинов — именно тогда, когда DAI двигался в противоположном направлении. Это не совпадение: рынок стейблкоинов устроен так, что конкуренция за ликвидность почти неизбежно толкает протоколы к централизованным активам с более высокой доходностью. MakerDAO прошел этот путь быстрее других, но логика та же.


Источник: https://hashtelegraph.com/dai-poterjal-status-decentralizovannogo-stejblkoina-makerdao-prevratilsja-v-finteh-kontoru/

Наверх