Сегмент реальных активов на блокчейне окончательно перестал быть экспериментом. В 2025 году протоколы, работающие с токенизированными облигациями, частным кредитом и сырьевыми товарами, обошли децентрализованные биржи по объему заблокированной стоимости и закрепились в числе крупнейших направлений DeFi.
По данным DefiLlama, RWA-протоколы теперь удерживают около $17 млрд TVL. Для сравнения, в конце 2024 года показатель составлял около $12 млрд. Еще показателнее другое: в начале года этот сегмент даже не входил в топ-10 категорий DeFi. Теперь он — пятый по величине.
От экспериментов к балансу и доходности
Рост RWA оказался не следствием хайпа, а реакцией на макроусловия. Как отметил инвестиционный директор Kronos Research Винсент Лю, драйвером стали не новые идеи, а балансные стимулы.
Высокие процентные ставки сделали токенизированные казначейские облигации США и частный кредит удобными ончейн-инструментами с понятной доходностью. При этом регуляторная среда стала менее враждебной, что снизило барьеры для институциональных участников.
Иначе говоря, RWA стали не модным направлением, а рабочим финансовым слоем внутри DeFi.
Ethereum удерживает центр, но экосистема расширяется
В первой половине года объем RWA без учета стейблкоинов доходил до $24 млрд. Основной вклад обеспечили токенизированные Treasurys и частный кредит. Ethereum при этом сохранил роль базового расчетного слоя для ончейн-долга, фондов и структурированных продуктов.
Однако рынок постепенно перестает быть моноцепочным. По данным RWA.xyz, помимо Ethereum, заметные доли начали формировать BNB Chain, Avalanche, Solana, Polygon и Arbitrum. Их доли пока измеряются единицами процентов, но сам факт диверсификации важен.
Это сигнал, что инфраструктура RWA начинает масштабироваться, а не замыкаться в одной экосистеме.
Закрытая инфраструктура берет институциональный объем
Параллельно растет значение permissioned-сетей. Canton Network стал фактически институциональным хабом для RWA, аккумулировав более 90% рынка.
Такая инфраструктура позволяет совмещать приватность, требования регуляторов и интеграцию с публичными сетями. Для крупных финансовых игроков это критично: данные и расчеты остаются защищенными, но ликвидность и аналитика могут выходить в DeFi. Именно здесь сегодня размещаются крупнейшие программы токенизации реальных активов.
Казначейские облигации — точка входа
Основным продуктом, через который капитал заходит в RWA, остаются токенизированные облигации США. К концу года совокупный объем этого сегмента превысил несколько миллиардов долларов.
Среди ключевых инструментов — фонды BlackRock (BUIDL), Circle (USYC), Franklin Templeton (BENJI), Ondo (OUSG) и аналогичные решения. Они стали своего рода мостом между традиционными финансами и DeFi, предлагая понятный риск-профиль и прозрачную доходность.
По словам Лю, ключевой вопрос теперь не в самой токенизации, а в ликвидности и интеграции с TradFi. В 2026 году фокус сместится с общего TVL к тому, кто контролирует выпуск, где RWA используются в качестве залога и какие площадки забирают вторичный оборот.
Золото и серебро меняют повестку
Отдельным катализатором стали товарные рынки. Рост цен на золото и серебро привел к притоку капитала в токенизированные металлы. Рыночная капитализация этого сегмента приблизилась к $4 млрд.
Лидерами остаются Tether Gold и Paxos Gold. Эти продукты все чаще воспринимаются не как нишевые токены, а как полноценные макроактивы с ончейн-доступом и круглосуточными расчетами.
По оценке Лю, именно ценовая динамика усиливает эффект: рост стоимости металлов стимулирует выпуск, выпуск привлекает ликвидность, а ликвидность закрепляет использование за пределами чисто доходных стратегий.
Взгляд в 2026 год
Следующий этап — интероперабельность. Реальное ускорение, по мнению участников рынка, начнется тогда, когда токенизированные товары и долговые инструменты смогут свободно перемещаться между сетями и площадками, выступая универсальным залогом, а не изолированными продуктами.
RWA больше не выглядят как дополнительный слой DeFi. Они постепенно становятся его фундаментом — с понятной доходностью, институциональным спросом и все более глубокой интеграцией в ончейн-экономику.
Читать далее: Ключевые экономические события США на неделе. Почему рынки остаются нервными
