Акции китайского производителя микросхем MetaX Integrated Circuits взлетели на 693% в первый торговый день на Шанхайской бирже. Компания, основанная бывшими сотрудниками AMD, привлекла почти $600 млн через первичное размещение акций 17 декабря.
15-минутный график MetaX Integrated Circuits (688802). Источник: SSEДебют MetaX стал очередным примером инвесторского ажиотажа вокруг китайских производителей чипов для искусственного интеллекта. Акции открылись по 700 юаней за штуку против цены размещения 104,66 юаня, достигнув максимума 895 юаней в течение торговой сессии.
«Китайская Nvidia» показывает путь
Всего две недели назад аналогичный триумф продемонстрировала Moore Threads — пекинская компания, которую аналитики называют «китайской Nvidia». Ее акции подскочили более чем на 400% в день дебюта, а IPO принесло $1,1 млрд.
Moore Threads была основана в 2020 году Чжан Цзяньчжуном (Zhang Jianzhong) — бывшим вице-президентом и главой китайского подразделения Nvidia, который провёл в американской компании 14 лет. Стартап изначально фокусировался на игровой графике, но быстро переключился на ИИ-ускорители для больших языковых моделей.
Санкции как катализатор роста
Бум китайских производителей чипов стал прямым следствием американских экспортных ограничений. После того как Вашингтон заблокировал поставки передовых GPU от Nvidia в Китай, на рынок вышли новые игроки: Enflame Technology, Biren Technology и другие компании.
Доля Nvidia на китайском рынке ИИ-ускорителей упала с 95% практически до нуля, как заявил глава компании Дженсен Хуанг (Jensen Huang). Китайские власти не только приняли эти ограничения, но и сами стали блокировать импорт чипов Nvidia, чтобы стимулировать развитие внутренних альтернатив.
Инвестиционная лихорадка
Спрос инвесторов на акции китайских производителей чипов достиг рекордных масштабов. IPO MetaX было перекуплено розничными инвесторами в 2 986 раз, что превзошло даже показатель Moore Threads с его 2 750-кратным перекупом.
MetaX привлекла 5,17 млн розничных инвесторов через онлайн-подписку, получив финальную долю размещения 0,033%. Это больше, чем у Moore Threads с её 4,82 млн инвесторами и долей 0,036%.
Компания была оценена в 50 раз выше своей выручки 2024 года — значительно превышая мультипликаторы Nvidia (34 раза) и AMD (14 раз). После дебюта капитализация пятилетнего стартапа превысила 300 млрд юаней ($42,58 млрд).
Техногиганты в гонке чипов
В борьбе за китайский рынок ИИ-чипов участвуют не только стартапы, но и технологические гиганты. Huawei разрабатывает серию процессоров Ascend, следующее поколение которых — модель 950 — планируется запустить в 2026 году.
Baidu, крупнейшая поисковая платформа Китая, является мажоритарным акционером разработчика чипов Kunlunxin. В ноябре компания представила пятилетнюю дорожную карту развития своих ИИ-чипов Kunlun с выпуском новых процессоров в 2026 и 2027 годах.
Alibaba через свое подразделение T-Head также участвует в разработке полупроводников для ИИ, стремясь стать «полностека овым» поставщиком — от чипов до серверов и ИИ-приложений.
Волна IPO набирает обороты
Китайские регуляторы активно одобряют размещение акций полупроводниковых компаний в рамках стратегии технологической независимости. 15 декабря стартап Biren Technology получил разрешение на IPO в Гонконге, а конкурент Kunlunxin также планирует размещение в этом городе.
Другой производитель ИИ-чипов Enflame нанял Citic Securities для подготовки своего размещения. Производители памяти Yangtze Memory Technologies и ChangXin Memory Technologies рассматривают возможность IPO с оценкой до 300 млрд юаней каждая.
Технологический разрыв остается значительным
Несмотря на инвестиционный энтузиазм, китайские производители чипов пока не смогли создать процессоры, сопоставимые с самыми передовыми решениями Nvidia. Флагманский GPU H100 от Nvidia обеспечивает более 1 000 TFLOPS тензорных вычислений, тогда как MTT S80 от Moore Threads достигает лишь 14,4 TFLOPS FP32.
MetaX в своем проспекте признала, что ее технологии пока отстают от ведущих американских конкурентов. Компания также сталкивается с жесткой конкуренцией от внутренних соперников, включая Moore Threads, HiSilicon от Huawei и T-Head от Alibaba.
Финансовые показатели стартапов
MetaX показала выручку 1,24 млрд юаней в январе-сентябре — рост более чем в четыре раза по сравнению с прошлым годом. Однако компания зафиксировала убыток 345,5 млн юаней за первые девять месяцев из-за массивных расходов на исследования и разработки.
Moore Threads также остается убыточной: чистый убыток составил 724 млн юаней в первые три квартала года, хотя это на 19% меньше, чем годом ранее. Выручка компании выросла на 182% до 780 млн юаней.
Рост китайских производителей чипов отражает масштабную государственную стратегию технологической самостоятельности в условиях торговой войны с США. Инвесторы делают ставку на то, что местные компании смогут заполнить пустоту, оставленную американскими ограничениями, хотя технологический паритет с Nvidia остается сложной задачей на несколько лет вперед.
