В пятницу гособлигации США пошли вверх после заявления главы ФРС Джерома Пауэлла. Он дал понять, что ставка может быть снижена уже в следующем месяце. Но впереди — свежие данные по инфляции и занятости, и именно они могут изменить расклад до заседания ФРС 17 сентября.
Пауэлл дал сигнал к возможному завершению восьмимесячной паузы в смягчении политики. По его словам, риски на рынке труда «могут потребовать корректировки текущего курса». На этом фоне доходность казначейских бумаг упала, а разрыв между короткими и длинными облигациями стал максимальным за последние четыре года.
Тем не менее, рынок пока не уверен в снижении ставки. Фьючерсы оценивают вероятность такого шага в сентябре примерно в 80%. Хотя доходность снизилась, она не пробила минимумы текущего месяца — трейдеры ждут отчёты по рынку труда и инфляции, которые выйдут до заседания.
Судя по реакции рынка, ФРС пытается найти баланс между ослабевающим рынком труда и рисками повторного всплеска инфляции на фоне тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом.
Всё внимание — на инфляцию и аукционы облигаций
На следующей неделе рынок ждёт ключевой инфляционный показатель, за которым особенно следит ФРС. Если он покажет устойчивое давление на цены, это может повлиять на ожидания снижения ставки. Дополнительное испытание — аукционы по размещению двух-, пяти- и семилетних облигаций. Они покажут, насколько инвесторы готовы покупать казначейские бумаги на фоне неопределённости.
По данным Bloomberg, в пятницу движение на рынке возглавили краткосрочные бумаги — доходность двухлетних облигаций упала на 10 базисных пунктов до 3,7%, близко к минимуму августа. Это произошло после слабого отчёта по занятости. В свопах трейдеры уже заложили два снижения ставки на четверть пункта до конца года — и даже небольшую вероятность третьего.
Разница между краткосрочными и долгосрочными ставками снова начала расти. Инвесторы закладывают сценарий, при котором ФРС будет снижать ставку, но только на коротком участке кривой.
Читайте также: BlackRock привлек $287 млн в эфир-ETF после четырехдневного оттока
Инвесторы делают ставку на короткие облигации
Участники рынка сохраняют интерес к краткосрочным облигациям, которые первыми реагируют на смену политики. Длинные бумаги остаются под давлением — они чувствительны к инфляции и дефициту, риски по этим направлениям сохраняются.
Такой выбор — это ещё и защита от политического давления на ФРС. Дональд Трамп недавно обрушился с критикой на Джерома Пауэлла и даже пригрозил уволить Лизу Кук из-за обвинений в ипотечном мошенничестве. Кук заявила, что не собирается уходить под давлением.
Подобные нападки на независимость ФРС нервируют рынки.
Ещё один риск — ФРС начнёт снижать ставку, а инфляция останется высокой или снова пойдёт вверх. Это ограничит падение доходности десятилетних и более длинных облигаций. Осень 2024 года уже показала похожую картину — тогда доходность длинных бумаг росла, даже когда Федрезерв снизил ставку сразу на 1%.
Читайте также: Ethena Labs включила BNB в корзину USDe и готовит XRP и HYPE к интеграции
В пятницу также немного подросли рыночные ожидания по инфляции.
Если ближайшие данные по росту экономики или цен окажутся выше прогнозов, это может спровоцировать распродажу облигаций ещё до заседания.
