Рост использования токенизированных гособлигаций США с доходностью в качестве залога для маржинальной торговли открывает «новые каналы передачи рисков» между рынками. Об этом пишетCointelegraphсо ссылкой на рейтинговое агентство Moody’s.
По словам экспертов, развитие тенденции также повышает вероятность возникновения «каскадных эффектов» в секторе децентрализованных финансов (DeFi).
Токенизация — это преобразование активов реального мира в цифровые токены на блокчейне. В случае с казначейскими облигациями такие монеты представляют собой ончейн-требования на госдолг и могут рассматриваться как альтернатива долям в фондах денежного рынка. Совокупная капитализация токенизированных ценных бумаг составляет около $7,4 млрд.
Больше всегоRWA-активов выпущено на Ethereum:
Июньский отчет Moody’s отмечает, что краткосрочные фонды ликвидности считаются низкорисковыми активами, однако полностью безопасными их назвать нельзя:
Один из таких рисков связан с маржинальной торговлей, где используется показательLTV— соотношение заемных средств к обеспечению. Если стоимость залога опускается ниже установленного уровня, позиция либо ликвидируется автоматически, либо трейдер получает уведомление о необходимости внести дополнительное обеспечение.
В июне биржи Deribit и Crypto.com одними из первыхначалипринимать токенизированные фонды гособлигаций США в качестве обеспечения для торговли с кредитным плечом. Обе платформы интегрировалиBUIDL— инструмент денежного рынка от BlackRock, токенизированный при участии Securitize.
В презентации для Консультативного комитета по заимствованиям представители Минфина СШАотметили, что токенизация может стать каналом передачи волатильности на традиционные рынки по мере роста популярности и объема таких активов. Согласно ведомству, в стрессовых условиях «бесшовная взаимосвязанность реестров» может усилить негативные эффекты — повсеместные распродажи иделевериджингспособны «быстро распространиться на другие классы активов».
Держатели токенизированных гособлигаций подвержены ряду дополнительных рисков. Среди них:дедолларизацияв иностранных государствах, изменения бюджетной политики, потенциальные проблемы с ликвидностью,изменения ставоки т. д.
Основатель криптоплатформы Zumo в разговоре с изданием призвал сохранять осторожность во избежание системных сбоев.
