С момента объявления«освободительных» пошлинбиткоинзаметно просел— как, впрочем, иглобальные фондовые индексы. В какой-то момент волатильность S&P 500, считающегося «барометром американской экономики», дажепревзошлаколебания первой криптовалюты.Казалось бы, в условиях неопределенности и падающей рентабельности капитуляция майнеров — лишь вопрос времени. Однако реальность рисует иную картину:хешрейт штурмует рекорды, сложность сети растет. Все это — признаки того, что участники рынка верят в долгосрочный потенциал цифрового золота.
Хешрейт vs цена биткоина
Несмотря на неубедительную динамику цены, хешрейт первой криптовалюты продолжает «полет в космос» — метрика обновляет исторические максимумы, игнорируя макроэкономические встряски и турбулентность на рынках.
Между этими показателями обычно тесная взаимосвязь: когда курс падает или остается неизменным, рентабельность майнинга уменьшается, а хешрейт либо стагнирует, либо начинает снижаться.
Неразрывно связанная с предыдущим показателем сложность добычи 5 апреля выросла сразу почти на 7%.
Этот показатель автоматически корректируется, чтобы поддерживать стабильный интервал между блоками, и увеличивается лишь в ответ на заметный прирост вычислительных мощностей в сети.
По всей видимости, майнеры идут ва-банк: активно наращивают ресурсы и инвестируют в инфраструктуру, хотя текущая цена биткоина явно не сулит быстрой окупаемости.
На первый взгляд, такая стратегия кажется иррациональной. Однако она может свидетельствовать о твердой уверенности в долгосрочном потенциале первой криптовалюты и солидном вознаграждении для участников сети.
Недавно индикатор«Лента сложности»подал сигнал на покупку биткоина, добавив интриги в текущую рыночную картину.
Пересечение восходящей 30-дневной скользящей средней (синяя линия) с 60-дневной (фиолетовая линия) указывает на завершение капитуляции майнеров и восстановление их «жизненных сил». Визуально это сопровождается сменой фона графика с красного на белый.
По его мнению, особенно примечательна нынешняя динамика: уверенный отрыв более быстрой скользящей средней — не просто признак восстановления майнеров, а «крупная ставка на будущее».
Многие привыкли воспринимать рост хешрейта как бычий сигнал, однако «реальность гораздо сложнее»,отметиланалитик Bitcoin Magazine Pro и Blockware Solutions Митчелл Аскью.
Старший аналитик CoinDesk Джеймс Ван Стратен такжевстревоженростом хешрейта и сложности на фоне вялой ончейн-активности и относительно низких цен.
Стратен сравнил блокчейн биткоина с «несущимся по рельсам мощным поездом, но без пассажиров».
Более оптимистичную точку зрениявысказалавтор CryptoQuant под ником Yonsei_dent. По его мнению, устойчивый рост хешрейта и сложности на фоне снижения цены указывает на мощные фундаментальные факторы — прежде всего в контексте внутренней ценности актива и безопасности сети.
По даннымHashrate Index,хешпрайсстагнирует вблизи минимума в ~$40 за PH/s в сутки. Текущий показатель — $44,3.
По мнению Yonsei_dent, рост технических метрик сети может показаться негативным фактором из-за увеличения затрат на майнинг, однако он лишь подтверждает благоприятные перспективы биткоина. Эксперт сослался на CEO CryptoQuant Ки Ен Джу, который, анализируя динамику хешрейта, допустил потенциальный взлет капитализации первой криптовалюты до $5 трлн.
Тарифный контекст
Что же подогревает ажиотаж майнеров в условиях далеко не самых благоприятных для индустрии? По мнению Кросби, одна из причин — попытка игроков, особенно из США, опередить негативные последствия грядущих «освободительных» пошлин.
Более 40% хешрейта биткоина приходится на американские пулы-гиганты вроде Foundry USA, MARA Pool и Luxor.
Многие отраслевые эксперты ожидают, что объявленные 2 апреля «освободительные» пошлины негативно отразятся на майнерах биткоина в США.Большая часть устройств для добычи криптовалюты ввозится в страну из Малайзии (новая ставка пошлин — 24%), Таиланда (36%) и Индонезии (32%),отметилоснователь и CEO Blockware Solutions Мэйсон Джаппа.
Генеральный менеджер BitMars Саммер Мэн добавила в список Китай (54%). Она подчеркнула, что пострадают все заводы крупнейшего производителя оборудования для добычи биткоина — компании Bitmain.
По оценкеаналитиков The Mining Pod, базирующаяся в Китае компания контролирует порядка 80% мирового рынка ASIC-майнеров. Ее ближайший конкурент и «соотечественник» — MicroBT — удерживает около 7%, при этом производственные мощности обеих фирм сосредоточены в одних и тех же юрисдикциях.
Обе компании ранеезаявлялио запуске производственных линий в США. Однако о реальных масштабах этих проектов по-прежнемуничего не известно. Более того, чипы для оборудования продолжают поступать из-за рубежа.
По словам главы отдела оборудования сервисной компании Luxor Technology Лорен Лин, некоторые поставщики в спешкестараются «запрыгнуть в последний вагон», срочно отправляя в США крупные партии ASIC-майнеров из Азии.
Стоимость оборудования составляет существенную часть затрат майнеров, и более чем 20-процентный рост расходов на закупки существенно повлияет на рентабельность бизнеса, добавила она.
CEO Synteq Digital Тарас Кулик считает, что объявленные тарифы «подавят дальнейшее развитие сектора».
Глава Hashlabs Джаран Меллерудспрогнозировалкраткосрочный рост импорта майнингового оборудования на фоне временной «тарифной передышки».
Перед вступлением в силу взаимных пошлин президент США Дональд Трампобъявило 90-дневной отсрочке, оставив в силе базовый тариф в 10%.
По словам Меллеруда, такой сбор «существенный, но не смертельный».
По этим причинам майнеры будут спешить с ввозом оборудования в США в попытках опередить возможное повышение цен в будущем, добавил эксперт.
Ранее Меллеруд рассчитал последствия анонсированных Трампом сборов для американских добытчиков первой криптовалюты. По его оценке, они приведут к подорожанию оборудования на 24%. Срок окупаемости майнеров последнего поколения Antminer S21 от Bitmain увеличится до 23 месяцев против 18 для компаний за пределами Соединенных Штатов.
Добыча продолжается
По его наблюдениям, на излете «медвежек» хешпрайс, как правило, начинает расти: конкуренция ослабевает, а слабые участники покидают рынок.
Как и прежде, на рынке появляются новые, более энергоэффективные и производительные устройства. Так, компания Bitdeer успешнопротестировалачип для майнинга биткоина SEAL03, который продемонстрировал энергоэффективность в 9,7 J/TH. Это соответствует эффективности флагмана Antminer S21XP Hydro от Bitmain.
Фирма планирует представить чип нового поколения с энергозатратами 5 J/TH.
В первом квартале неуклонно росли продажи биткоинов мелкими майнерами,отметилив Coin Metrics.
По оценке аналитиков, послесостоявшегосяв апреле 2024 годахалвингав лучшем положении оказались майнеры с большей капитализацией. Они имели возможность перейти на более эффективное оборудование и развернуть его в регионах с дешевой электроэнергией. Некоторые крупные фирмы вроде Core Scientific диверсифицировали бизнес в высокоприбыльную сферу ИИ-вычислений.
Аналитики TheMinerMagвыявилидавление продаж со стороны публичных майнинговых компаний — в марте объем реализации монет достиг максимума с октября 2024 года.
15 крупных игроков в прошлом месяце «сбросили» в общей сложности более 40% от объема добычи. У HIVE, Bitfarms и Ionic Digital показатель превысил 100%.
Мартовский сдвиг в сторону продаж эксперты объясняют сокращением доходности майнинга на фоне стагнации хешпрайса вблизи минимальных уровней и растущей неопределенностью в связи с торговыми войнами.
Автор CryptoQuant Аксель Адлер — младший также связал нынешний рост продаж майнерами с экономическим давлением торговых пошлин. По его словам, это не похоже на «капитуляцию или панику».
Miners are holding up well. Even with the recent price drop, their sentiment is on the rise -a clear sign they still believe in Bitcoin’s long-term potential.The current wave of selling looks more like a response to economic pressure from trade tariffs than any sign of…pic.twitter.com/t5nVkcKv6Y
Выводы
Несмотря на неубедительную динамику цены, хешрейт первой криптовалюты продолжает расти. Показатель обновляет исторические максимумы вопреки макроэкономической нестабильности и волатильности рынков.
Немаловажны в текущей ситуации резкие изменения в торговой политике США: высокие пошлины на импорт майнингового оборудования могут существенно увеличить стоимость ASIC-устройств. Американские майнеры и крупные пулы рискуют столкнуться с повышенными затратами, что отчасти объясняет активное наращивание мощностей при еще доступных ценах на оборудование.Значимым фактором остается давление продаж, вызванное экономической неопределенностью из-за «освободительных» тарифов. Однако многие экспертыне считаютпроисходящее признаком капитуляции или паники. Напротив, растущий хешрейт при стагнирующей цене — сигнал о внедрении инноваций и уверенности в долгосрочных перспективах биткоина.
