Последние несколько лет были нелегкими для большинства протоколов сегмента децентрализованных финансов (DeFi). Многие известные игроки рынка существенносократили штат, а некоторым и вовсепришлось закрыться.
Начало 2024 года для DeFi было ничем не примечательным — несмотря на импульсы к восстановлению рынка и ужевиднеющиеся на горизонтеспотовыеETF, сегмент не спешил стремительно расти. В январе егоTVLнаходился в районе$50 млрд, что соответствовало значениям марта 2021 года.Немногие тогда питали оптимизм касательно перспектив скорого восстановления децентрализованных финансов, учитывая невзрачные показатели сектора и рынка криптовалют в целом. Однако в начале марта эксперты Bernsteinвыразили надеждуна ускоренное восстановление DeFi на фоне роста биткоина и мощного притока капитала в биржевые фонды.
- Прошлый медвежий рынок проверил DeFi на прочность, способствовал консолидации и укреплению базовых технологий.
- Решения второго уровня и рост Solana стали ключевыми драйверами восстановления и масштабирования экосистем.
- Общий TVL сегмента децентрализованных финансов удвоился в 2024 году, а проекты на базе Ethereum, Solana и новых L2 задали вектор дальнейшего роста.
Медвежий рынок и консолидация
С середины осени 2021 и примерно до февраля-марта 2024 года продолжался медвежий рынок. Рецессия сменялась изнурительной стагнацией, цены большинства криптоактивов падали, а на фоне регуляторной неопределенности среди инвесторов царил скептицизм. Однако именно этот этап проверил сегмент децентрализованных финансов на прочность и укрепил его фундамент.
Являющаяся основой DeFi экосистема Ethereum столкнулась с рядом проблем. Несмотря на самую высокую степень децентрализации, по-прежнему крайне остро стояла проблема масштабирования.
Бурное развитиерешений второго уровня (L2)значительно снизило нагрузку на сеть второй по капитализации криптовалюты. Однако это привело и к негативным последствиям:фрагментации ликвидностии возникновению барьеров для компонуемости между различными протоколами.На фоне перечисленных проблем Ethereum значительную популярность обрелаSolana, славящаяся быстрыми, недорогими транзакциями и, как ни жаль,периодическими сбоями. График ниже иллюстрирует ярко выраженный рост TVL экосистемы в 2024 году после обвала, последовавшего закрахом FTX.
По состоянию на 29 декабря Solana в рейтинге от DeFi Llama занимает второе место, уступая лишь Ethereum, хотя отрыв между экосистемами остается значительным. С начала года ее TVL вырос в более чем в 6 раз.
Новый ландшафт и DeFi-ренессанс
Несмотря на падение ключевых метрик на фоне минувшего медвежьего рынка, развитие продолжалось. Ветераны DeFi вродеMaker,AaveиUniswapкрепко удерживали позиции, создавая инвестиционные возможности и свежие технологические решения. Также появлялись новые проекты и даже целые экосистемы, что подстегивало конкуренцию в сегменте.
На фоне этого прогресса и постепенного восстановления рынка число пользователей DeFi с начала 2024 года демонстрировало ускоряющийся рост.
Спустя примерно полгода послечетвертого халвинга биткоинарынок криптовалют заметно оживился, что положительно отразилось на динамике общего TVL сегмента децентрализованных финансов.
В первой половине ноября показатель преодолел рубеж в $100 млрд, превысив вдвое значения начала года.
По состоянию на 29 декабря общий TVL сегмента составляет ~$122 млрд. Однако это все еще довольно далеко до достигнутых в ноябре 2021 года пиковых показателей выше отметки $170 млрд.
СредиDEXна базе эфира неизменным лидером остается Uniswap. Оборот платформы составляет почти половину от общего показателя других крупных некастодиальных бирж.
Конкуренция в сегменте усиливается, из-за этого рыночная доля Uniswapпотихоньку снижается.
Однако разработчики не сидят сложа руки — уже продолжительное время ониработают над четвертой версиейкрупнейшей DEX. Uniswap v4 представит инновационную систему «хуков» — это плагины, которые добавляютпулам ликвидностиновые возможности, такие как динамическая корректировка комиссий или создание различных типов ордеров.
Еще одной важной новинкой станет система «мгновенного учета» (flash accounting), которая уменьшит издержки для поставщиков ликвидности. Этот механизм активируется через EIP-1153 и оптимизирует хранение ончейн-данных, сокращая расходы на комиссии.
В конце ноября Uniswap Labs объявила о готовностивыплатить до $15,5 млнза обнаружение критических уязвимостей в смарт-контрактах четвертой версии протокола. Вознаграждение является крупнейшим в истории баунти-программ.
В октябре разработчикиоткрылидля пользователей возможность напрямую обменивать нативные токены и стейблкоины в девяти сетях через интерфейс и биржевой кошелек. Решение реализовано на базеpermissionless-протокола Across Protocol, который использует децентрализованную сеть пулов ликвидности и ретрансляторов.Другой ключевой проект DeFi-экосистемы — Aave — также уверенно удерживает позиции в своем сегменте. TVL ведущей лендинговой платформы превысил $20 млрд; в общем рейтинге DeFi Llama она уступает лишьLido.
Сервис криптокредитования работает в 13 различных сетях. В июле 2023 разработчикипредставилидецентрализованный стейблкоин GHO, а спустя годего выпустили в сети Arbitrum.
Из прочих значимых событий в сегменте можно отметить:
- ребрендингMakerDAO— сервиссменил название на Sky;
- запуск полностью переработаннойтретьей версииплатформы синтетических активов Synthetix;
- укрепление позиций Lido в качестве крупнейшего протоколаликвидного стейкинга— его TVL приближается к $40 млрд, несмотря на появление конкурентов вроде Rocket Pool и mETH Protocol;
- становление сегментарестейкинга, где ярко выраженный лидер — проект EigenLayer с TVL более $16 млрд;
- возникновение производного сектора — ликвидного рестейкинга, где ключевые игроки — Ether.fi, Renzo, EigenPie и другие, а TVL на пикедостигал $18 млрд;
- появлениесинтетического доллара USDeот проекта Ethena, рыночная капитализация которого уже приближается к $6 млрд;
- развитие децентрализованных лендинговых протоколов вродеMorpho, предлагающих высокую капиталоэффективность, гибкость и относительно низкие транзакционные издержки;
- взлет TVLплатформы Pendle, позволяющей торговать будущими доходами от криптоактивов.
В мартесостоялосьмасштабное обновление Dencun, котороедраматически снизило комиссиидля решений второго уровня, особенно на базе технологииRollups.Поддерживаемая Coinbase экосистемаBaseобошла Arbitrum по TVL— по состоянию на 29 декабря показатель превышает $3,6 млрд.
Рост метрики происходил на фоне взлета ончейн-активности и высоких оборотов на DEX.
Лидером среди Base-бирж остаетсяAerodrome, ее TVL и суточный оборот превышает $1 млрд.Другие известные L2 вродеOP Mainnet,Linea,ZKSync,StarknetиScrollпродолжают активно развиваться, стремясь укрепить свои позиции в конкурентной среде и удержать лояльность пользователей.
Как уже говорилось, немалый рост продемонстрировала экосистема Solana. По состоянию на 29 декабря ее TVL составляет ~$8,6 млрд.
Среди крупнейших протоколов можно выделить:
- Jito — ликвидный стейкинг;
- Jupiter — некастодиальный трейдинг (спот и бессрочные фьючерсы);
- AMM-биржу Raydium.
Pump.fun зарекомендовала себя как простая и удобная платформа для выпуска новых мем-токенов. Несмотря напроблемный контенти противоречивые подходы к его модерации, сервис продолжает вносить существенный вклад в ончейн-активность Solana.
Ниже проиллюстрированы некоторые ключевые метрики Pump.fun по состоянию на 27 декабря:
- число адресов, выпускающих ежедневно токены — 4530;
- число токенов, выпущенных в день — 5222;
- ежедневное количество активных и новых адресов — >200 000;
- число токенов, выпускаемых на платформе за сутки — >40 000.
По даннымдашборда на Dune от Hashed, к настоящему времени на Pump.fun выпущено более 5 млн мем-токенов.
Среди лендинговых Solana-проектов выделяется Kamino. Его TVL недавно преодолел рубеж в $2 млрд.
Будущие перспективы DeFi
Ожидаютсямасштабные обновления Ethereumи уже есть значительное количество L2-сетей, конкуренция между которыми, вероятно, будет лишь нарастать.
Виталик Бутеринубежден, что с развитием решений второго уровня общая пропускная способность сетисможет достичьвпечатляющих 100 000 транзакций в секунду (TPS).
По его мнению, «ни одна другая сеть даже близко не достигла текущего уровня децентрализации Ethereum».
Среди прочих приоритетных изменений Бутерин назвал:
- усиление децентрализации, сопротивление цензуре, квантовую устойчивость;
- улучшение масштабирования;
- достижение пропускной способности в более чем 100 000 TPS с помощью L2-решений;
- развитие разных приложений вроде социальных сетей и платежей;
- снижение порога входа встейкингс текущих 32 ETH, чтобы сделать запуск ноды еще проще и доступнее.
Возможно, сообщество приметпредложение Beam Chainот разработчика Джастина Дрейка по обновлению «с нуля» уровня консенсуса Ethereum.
Инициатива включает в себя последние идеи из дорожной карты исследований.
По словам Дрейка, Beam Chain нацелена на более быстрое время второго блока, меньшие доли валидаторов, chain snarkifaction и, как итог, обеспечение постквантовой безопасности сети.
Эксперт объяснил потенциальный переход как часть эволюции Ethereum — отPoWкPoSи к потенциальному ZK-консенсусу Ethereum.
Описывая примерные сроки возможного внедрения, Дрейк сказал, что процесс разработки спецификации может начаться в следующем году, а реализация — в 2026.
Апгрейд может существенно увеличить TPS основной сети Ethereum, «полностью устранив необходимость вроллапах».
Дрейк уверен, что инновации на уровне L1 будут развиваться поступательно, постепенно внедряясь и становясь доступными каждый год на протяжении многих лет.
Появляются проекты, предлагающие инновационные технологические решения: от уникальных сред исполнения и новых языков программирования до усовершенствованных виртуальных машин.
Например, децентрализованная платформа для торговли бессрочными фьючерсамиHyperliquidотличается впечатляющей скоростью и высокой степенью децентрализации. L1-блокчейн с нативным DEX-модулем использует модифицированную версию алгоритма консенсуса Proof-of-Stake под названием HyperBFT. По словам команды, пропускная способность системы достигает 200 000 TPS, что делает платформу одной из самых производительных на рынке.
В конце ноября проектпровелодин из крупнейшихаирдроповв истории криптоиндустрии. Вскоре после этого децентрализованная торговая платформа с тремя протоколами в экосистемевошлав топ-10 рейтинга DeFi Llama по объему заблокированных средств. В течение пяти дней послеTGEтокен HYPEподорожал втрое.
В декабре командаAvalancheвыпустилакрупное обновление Avalanche9000, которое снижает стоимость развертывания подсетей (Subnets) на 99,9% и в 25 раз удешевляет транзакции C-Chain — сети для Ethereum-совместимых смарт-контрактов.
На «втором этаже» также внедряются инновации. Пример — L2-решениеMegaETH, сфокусированное на высокой скорости исполнения транзакций. ПроектподдержалиВиталик Бутерин, Джозеф Любин, фирма Dragonfly Capital и другие известные участники рынка.
Разработчики позиционируют MegaETH как первый совместимый с Ethereum «блокчейн реального времени». Протокол стремится достичь пропускной способности в 100 000 TPS.
В октябре Uniswap Labsпредставиласобственное L2-решение для Ethereum под названиемUnichain, ориентированное на DeFi. Сеть разработана на базе OP Stack отOptimismв рамках экосистемы Superchain.
Unichain обеспечиткроссчейн-взаимодействиеи децентрализованную сеть валидаторов. В момент запуска время обработки блока составит одну секунду, а позже сократится до 250 миллисекунд. Разработчики прогнозируют снижение транзакционных затрат на 95% по сравнению с Ethereum, а в будущем — еще больше.
Сеть использует созданный совместно сFlashbotsконструктор блоков на основе доверенной среды выполнения (TEE). Это ускоряет операции, упорядочивает транзакции и снижает вероятность сбоев.
Unichain спроектирована какмодульный блокчейн, что позволяет расширять функциональность за счет новых инструментов, улучшая децентрализацию и пользовательский опыт.
Eclipse— L2 на базе Ethereum, использующее:
- SVMв качестве среды исполнения;
- сетьCelestiaдля обеспечения доступности данных;
- технологию RISC Zero для генерации доказательств с нулевым разглашением.
В марте команда проектазакрылараунд финансирования Серии А на сумму $50 млн.
Stylus— обновление ведущей L2-платформы Arbitrum, которое позволяет разработчикам писать смарт-контракты на языках Rust, C или C++ без ущерба дляEVM-совместимости.
Другой немаловажный фактор принятия DeFi — улучшение пользовательского опыта. Один из ключевых путей для достижения этой цели — повсеместное внедрениеабстракции учетной записи (АУЗ). Эта технология способна расширить возможности криптокошельков и повысить их безопасность.
Прочие преимущества:
- опции восстановления аккаунта в случае потери ключей;
- объединение транзакций (например, одобрение и исполнение обменной операции в один клик);
- оплата газа стейблкоинами;
- запланированные и пакетные транзакции;
- альтернативные схемы подписей;
- автоматизация операций:ребалансировка портфелей, реализация стратегииусреднения долларовой стоимости.
Для экосистемыSolanaключевым событием станет предстоящий запускFiredancer— нового клиента-валидатора от Jump Crypto. Новая разработка призвана кардинально увеличить пропускную способность и надежность системы, что может положительно сказаться на цене SOL.
Запуск ранней версии клиента под названием Frankendancerсостоялся в сентябре.
Развиваются инновационные проекты вродеNeonEVM. Это первая «параллельная» EVM на блокчейне Solana, сочетающая в себе сильные стороны обеих технологий — высокую совместимость и значительную пропускную способность.
По информации на сайте проекта, комиссия за отправку токенов или их своп составляет всего $0,003. Блокчейн способен обрабатывать более 2000 транзакций в секунду.
Разработчики «параллелизованных» L1-конкурентов Solana тоже не теряют времени даром — активную работу ведутAptos,SuiиSei. Появляются и новые игроки:
- Monad— платформа смарт-контрактов первого уровня, в которой реализованы инновационные подходы к масштабированию;
- Berachain— модульный блокчейн-проект первого уровня с поддержкой EVM, использующий механизм консенсуса Proof-of-Liquidity.
Интересные процессы происходят вэкосистеме биткоина— новую жизнь в нее вдохнуло обновлениеTaproot. Наряду сLightning Networkразвиваются и другие L2-решения масштабирования, а также рынки«надписей» и BRC-20.
Немалой популярностью пользуется протокол стейкинга первой криптовалютыBabylon. Его TVLпревысил $5 млрд.
Сооснователь проекта Фишер Ю заявил, что DeFi на биткоине до недавних пор просто не существовало — все способы стейкинга или обертывания монет черезdappsтак или иначе требовали доверия. По его мнению, «истинные DeFi» подразумевают только уверенность в блокчейне или смарт-контракте.
Токенизация— еще одна перспективная область для DeFi. Несмотря на препятствия развитию из-за регуляторной неопределенности, сегментRWAпродолжает стремительно расти; его капитализацияпревышает $20 млрд.
По его словам, темпы инноваций в DeFi вряд ли пойдут на спад. Сектор продолжит развиваться: повысится надежность инфраструктуры, скорость транзакций возрастет, пользовательский опыт улучшится, а межсетевое взаимодействие станет более эффективным. Кроме того, децентрализованные финансы будут глубже интегрироваться с искусственным интеллектом, игровыми платформами и другими перспективными направлениями.
Выводы
Прошедший медвежий рынок оказался не просто спадом, а важным этапом эволюции децентрализованных финансов, заложившим основу для их будущего.
Сектор DeFi демонстрирует устойчивость, инновации и рост. Несмотря на кризис,хакерские атакии регуляторную неопределенность, сегмент не только восстановился, но и открыл новые возможности для финансовых технологий.
Протоколы вроде Uniswap, Aave и Sky не просто выжили, но и реализовали продвинутые функции, подтверждая силу и значительный потенциал экосистемы.
Проекты второго уровня, такие как Arbitrum, Base и OP Mainnet, эффективно борются с проблемой масштабирования и привлекают новых пользователей.
Solana укрепляет свои позиции, а новые блокчейны первого уровня активно соперничают за внимание рынка.
DeFi меняет привычный финансовый ландшафт, делая его более доступным, гибким и взаимосвязанным. Неудержимый прогресс сулит еще много возможностей и инноваций.
